深度绑定华为、阳光电源实现产品放量，这家光伏“黑马”并网变压器上半年营收增长1...

股票王

       深度绑定华为、阳光电源实现产品放量，这家光伏“黑马”并网变压器上半年营收增长16倍，分析师看超85%估值修复空间

       伊戈尔精要：

       ①国联证券孙树明看好公司高频变压器主要配套组串式光伏逆变器，深度绑定华为和阳光电源，预计到2025年光伏逆变器用高频电感市场空间达到71亿元，未来五年复合增长率达到22%；

       ②公司升压并网变压器是光伏电站并网的必要设备，2021上半年全国光伏累计并网容量达到267.08GW，其中需要二次升压的集中式光伏电站180.03GW，占比67.41%，公司并网变压器于一季度实现量产，上半年实现收入了7631万元，同比上升1639.54%；

       ③公司是阿里IDC巴拿马电源核心部件移相变压器唯一供应商，目前阿里新建数据中心切换为巴拿马电源方案，变压器占巴拿马电源成本大约30%，成长空间比较大；

       ④孙树明预计公司202-2023年归母净利润2.20/2.31/3.34亿元，同比增长328.34%/4.73%/44.91%，给予公司2022年41倍PE估值，对应股价31.93元；

       ⑤风险提示：系统性风险、市场竞争加剧等。

       全球范围内光伏新增装机需求持续提升，光伏行业的高景气度已经传导至变压器环节，高频变压器主要配套组串式光伏逆变器，占逆变器原材料成本约15%，升压并网变压器是光伏电站并网的必要设备，光伏并网规模高增，也带动了并网变压器需求的提升。

       国联证券孙树明最新挖掘平台型电力电子设备公司伊戈尔，公司拥有工控变压器、光伏逆变器高频变压器、光伏并网变压器等能源产品，也在电子变压器、LED驱动电源、照明灯具等消费领域有所布局。

       同时，公司是阿里IDC巴拿马电源核心部件移相变压器唯一供应商，变压器占巴拿马电源成本大约30%，成长空间比较大。

       孙树明预计公司202-2023年归母净利润2.20/2.31/3.34亿元，同比增长328.34%/4.73%/44.91%，给予公司2022年41倍PE估值，对应股价31.93元。

       新能源用变压器需求增长旺盛，随华为、阳光电源产品放量

       公司生产的高频磁性器件（电感）是组串式逆变器的必要元器件，未来受益于逆变器行业的高景气度，公司作为上游零部件供应商也将收获更广阔的市场空间。

       孙树明预计，到2025年光伏逆变器用高频电感市场空间达到71亿元，未来五年复合增长率达到22%。

       公司深度绑定逆变器龙头，2020年度光伏类产品收入来自华为系客户占比约47%，阳光电源占比约46%，华为和阳光电源的全球逆变器出货量TOP2地位稳定，进入其供应链证明公司产品质量和生产能力得到了行业内的认可。

       同时，公司也在不断拓展新客户，实现锦浪科技、特变电工、固德威等逆变器厂商的突破。

       光伏升压并网变压器实现批量化供货

       升压并网变压器是光伏电站并网的必要设备，电网及大多数用电设备为交流电，逆变器将直流电转换成交流电，如需并网则再通过升压变压器，将270V交流电升高为10k后并网。

       据中国光伏行业协会，2021上半年全国光伏新增并网容量13.01GW，累计并网容量达到267.08GW，其中需要二次升压的集中式光伏电站180.03GW，占比67.41%。

       孙树明预计到2025年光伏电站升压变市场空间达到75亿元，未来五年复合增长率达到14%。

       公司并网变压器于2021年一季度实现量产，上半年实现收入了7631万元，同比上升1639.54%，随着新能源电力在电网中比例的提升，公司并网变压器业务将进入收获期。

       阿里IDC巴拿马电源核心部件移相变压器唯一供应商

       2019年末阿里巴巴推出了数据中心的最新供电技术巴拿马电源，是面向下一代超大规模数据中心的新型直流不间断电源项目。

       公司参与了该电源核心部件移相变压器研发，2020年用于数据中心供电系统巴拿马电源的移相变压器完成开发并实现量产，目前公司是该移相变压器产品的唯一供应商。

       目前阿里新建数据中心切换为巴拿马电源方案，变压器占巴拿马电源成本大约30%，成长空间比较大。