【风口研报】分析师挖出一家军机耗材核心供应商，看好其具有极高的确定性

股票王

       北摩高科精要：

       ①我国军机刹车部件核心供应商，华西证券陆洲看好公司近两年凭借军机放量和存量维修替换市场具有极高的确定性，预计2021-22年净利润5.13/7.38亿元，未来两年业绩复合增速达50%；

       ②陆洲计算得出，公司受益于十四五期间军机放量，有望贡献年均产值8.16亿元，存量维修替换市场年均市场近17.64亿元；

       ③去年12月收购蓝太航空，将快速切入民机刹车市场；

       ④风险因素：军品订单不及预期、民机业务拓展存在资质获取进度不及预期。

       2021年开年以来，军工板块是各个板块中回调较多的之一，一方面是机构对于军工板块的看好，一方面是走势的不尽如人意，使得军工板块出现了预期差。最近不少军工板块个股逐渐企稳，这其中有一只次新军工股被华西证券陆洲深度覆盖，这就是我国军机刹车部件核心供应商——北摩高科。陆洲认为公司近两年凭借军机放量和存量维修替换市场具有极高的确定性，同时在民机领域也进展良好，市场空间更大。

       陆洲预计公司2020-22年净利润3.28/5.13/7.38亿元，未来两年业绩复合增速达50%，对应PE分别为75X、48X、33X。军机刹车部件核心供应商，受益于十四五期间军机放量，年均产值近8.16亿元公司是我国军机刹车部件核心供应商，目前已覆盖我国多款主力军机，在部分型号上实现了独家供货，将受益于十四五期间军机放量的行业红利。

       陆洲假设“机轮+刹车盘”均价为60万，主机轮的需求量约为6800个，则潜在市场空间约为40.8亿元，年均产值为8.16亿元。

       产品具备耗材属性，存量维修替换市场空间巨大，年均市场近17.64亿元飞机刹车装置是军工耗材，相较于飞机的其他系统寿命较短，且维修替换的周期与军机使用时间呈反比，维修替换市场巨大。当前我国实战演练力度不断加大，周边地区军机巡逻也愈加频繁，刹车系统消耗更加严重。公司相关产品定型装备后，配套关系基本锁定，可充分享受到后续存量维修替换的广阔市场。陆洲假设“机轮+刹车盘”均价为60万，主机轮的需求量约为11308个，则十四五期间存量替换和维修的市场空间为88.2亿元，年均市场为17.64亿元。

       收购蓝太航空，民机市场稳步推进，蓄势待发民航复苏弹性大，波音预计未来20年，中国航空公司将购买8600架新飞机，价值1.4万亿美元，同时需要1.7万亿美元的民用航空服务。陆洲认为，国产民用客机在核心零部件方面也存在巨大的进口替代空间，公司作为优质刹车盘龙头将充分受益。

       2020年6月，公司研制的空客A320飞机国产炭刹车盘系统装机在博鳌机场试飞成功，标志着公司在产品性能方面已能够满足民航客机要求。2020年12月，公司收购蓝太航空66.67%股权。蓝太航空目前为我国取得民航飞机炭刹车盘PMA许可证最多最全的企业。陆洲认为，公司收购蓝太航空是双赢之举，公司可凭借蓝太航空的多项PMA资质快速切入民机刹车市场，蓝太航空则可利用公司的平台优势进一步做大做强。

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