龙蟒佰利(002601)时隔22天再次涨价，钛白粉龙头拥抱高景气周期

步步为赢

　　事件：龙蟒佰利(002601)继2月13日发布上调钛白粉售价之后仅仅22天，3月7日再次发布公告，即日起，各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上调500元人民币/吨，对国际各类客户上调100美元/吨。
　　钛白粉行业龙头地位日益稳固。公司2016年收购龙蟒钛业之后，具有硫酸法产能54万吨，氯化法产能6万吨，共计60万吨/年钛白粉产能，规模居亚洲第一、全球第四，且是国内唯一一家同时具有硫酸法和氯化法产能的行业上市公司。
　　贯穿全产业链的护城河，竞争优势显著。公司上游有资源（陆续收购龙蟒钛业和瑞尔鑫），中游有氯化法技术（一期6万吨/年运行平稳，二期20万吨/年即将试产），下游有市场和定价权（出口占比超过50%，春节后引领行业涨价节奏），行业龙头地位配以贯穿全产业链的护城河，竞争优势显著。
　　氯化法新产能投放助力公司走向世界。在全球供给端收缩，出口形势表现乐观的大背景下，公司氯化法二期20万吨/年产能计划在二季度试产，在一期技术和经验积累加持下，预计成功投产确定性强，将引领中国钛白粉主流发展方向，助力公司业绩更上一层楼。
　　持续高分红回报股东。公司自2011年上市以来，已实施现金分红10次，平均分红率高达82.3%。2018年上半年度每10股派现6.5元，分红率67%，股息率达4.94%，持续高分红回报股东。
　　维持“买入”评级。预计公司2019-2020年归母净利润分别为35.57/41.61亿元，对应EPS1.75/2.05元，PE9/8倍，维持“买入”评级。

czy112

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