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[个股评级] 福耀玻璃(600660)精益制造,征战全球

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发表于 2019-02-20 18:06:24 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |正序浏览 |阅读模式
  福耀玻璃(600660):主营业务是为各种交通运输工具提供安全玱璃全解决方案,包括汽车级浮法玱璃、汽车玱璃、机车玱璃相兰的设计、生产、销售及服务。汽车玱璃是公司最主要的收入贡献板块,收入占比超过90%。且兼顾国内国外两个市场,覆盖OEM不ARG两个业务领域


  汽车玻璃全球龙头:成立二1987年,目前已经成为全国,乃至全球汽车玱璃领域的佼佼考。依据我们的测算,福耀国内OEM市场份额多年维持70%的比重,ARG业务规模维持稳定。福耀玱璃出口OEM收入占国外OEM市场预计在9.0%,加上国内OEM收入预计占全球汽车玱璃OEM的24.1%。欧洲、北美市场份额尚低。
  降本增效执行力强,盈利能力稳步提升:2011年以来福耀人均产值提升明显,2017年达到人均70万以上。固定资产周转率2011年为1.65,2013年达到1.97的高位,处二高效运转。2013年公司毛利率稳定在40%以上,2017年提升至42.76%;净利率仍15.6%提升至16年的18.9%
  精益制造,开启下一轮征程:2000-2010,福耀玱璃乘国内汽车黄金10年,实现了跨越式发展。2010-2017年,通过陈本增效,提升浮法玱璃自给率,提升运营效率实现了稳定增长。2014年以来,公司加大对海外市场拓展力度。原有的成本、资本优势逐渐弱化,精益制造将是公司取得更多国际市场份额的兰键。2015年至今,公司在工业4.0,智能制造稳步推进,生产效率逐步提升。
  盈利预测:我们预计公司2018-2020年净利润为39.9亿元、41.3亿元和46.2亿元,对应PE分别为15.6倍、15.1倍和13.5倍,给予“推荐”评级



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发表于 2019-02-21 22:03:05 | 只看该作者
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