富奥股份(000030)回购彰显信心，持续受益一汽大众强周期

步步为赢

　　事件：
　　富奥股份(000030)召开董事会会议，审议通过回购股份方案。公司拟回购金额不低于2.6亿元，不超过5.2亿元，回购价格不超过5.2元/股。
　　回购彰显管理层信心，坚定看好公司长期价值
　　本次公司拟回购的最高限价为5.2元/股，较当前市场价格4.1元/股溢价28.1%，充分彰显公司对于长期发展前景的信心和公司价值的认可。根据最高回购规模和最高回购价格测算，预计本次回购股份数量为1亿股，约占公司目前总股本的5.5%。公司此前终止2018年限制性股票激励计划，原计划以每股3.6元的价格向激励对象定向发行公司限制性股票，拟授予股票数量约占当时公司总股本的4.7%。本次回购公司股份，预计将继续用于实施股票激励计划，有利于调动核心员工工作积极性，增强公司凝聚力，促进公司健康发展。若全部用于股权激励计划，公司限售条件股份占比将从0.7%提升至6.2%；若本次回购股份予以注销，公司总股本将从18.1亿股降至17.1亿股，考虑到公司业绩增长稳健，股份注销将增厚公司每股收益。
　　受益一汽大众强产品周期，业绩有望迎来修复
　　本轮一汽大众新品周期于2018-2020年密集投放16款全新/换代车型，为应对此轮强产品周期，一汽大众加大产能布局，国内产能将于2018-2019年增加105万辆，较原有180万辆产能提升58%。我们认为，一汽大众产品力强，品牌认可度高，本轮加大此前空白的SUV市场布局有望为其带来销量的大幅提升，我们预计一汽大众三年（2018-2020年）销量有望增长50%。公司是一汽大众核心供应商，来自一汽大众的收入占比约24%，将充分享受一汽大众的产业链红利，迎来业绩持续修复。
　　盈利预测与投资建议
　　预计公司2018~2020年EPS分别为0.47元、0.51元、0.56元，对应2018~2020年PE分别为8.6倍、7.9倍、7.2倍。维持公司“买入”评级。
　　风险提示:国内汽车行业景气度不及预期；公司市场拓展不及预期。

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