锐科激光(300747)单季收入持续高增，盈利能力保持稳定

步步为赢

　　单季度增速42%，业绩增长符合预期。上市公司晚间发布2018年三季度报告，公司前三季度实现营收10.85亿元，同比增长66.16%；实现归属于上市公司股东的净利润3.64亿元，同比增长68.94%。第三季度单季实现营收3.33亿元，同比增长59.2%；实现归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长42.25%。单季度来看，收入增速依然保持着接近60%的同比增长，在行业需求整体下滑的情况下，凸显了公司抗风险并穿越周期的能力。
　　加大市场开拓力度，布局新品增加业绩增长点。公司销售/管理费用率分别为3.79%、6.62%，较中报均有所提高。销售费用增加0.42pct，主要系市场销售和服务队伍不断扩大，增加了市场推广宣传和服务网点所致。管理费用率增加0.68pct，主要系新技术、新产品的研发投入增加所致。我们认为在行业需求增速下行的背景下，公司加大市场开拓力度和研发投入，有利于提升市场占有率和自身的持续竞争力。公司综合净利率较中报减少0.69pct至34.2%。
　　毛利率水平稳定，回款能力有所减弱。报告期内经营性现金流净额同比增长59.74%至1.71亿元，和营收增长比较匹配，但应收账款增加较多，收入现金比有所下降，我们认为与行业当前现状有关。虽然行业需求放缓，但公司毛利率水平整体保持稳定，较中报减少0.43pct至50.36%，较2017年底增加3.76pct，公司提高关键零部件自产率的效果显现，有较厚的安全垫应对行业竞争加剧带来的风险。
　　盈利预测：预计锐科激光(300747)2018-2020年将实现归母净利润4.45、6.46、9.05亿元，对应EPS分别为3.48、5.05、7.07元/股。最新收盘价对应PE分别为39.9、27.5、19.6倍。首次评级给予公司“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济放缓导致下游需求放缓、行业竞争加剧致使激光器价格大幅降价、高功率光纤激光器研发缓慢、技术人才流失、原材料价格波动和供应风险、客户拓展不及预期、募投项目产能扩张不及预期。

czy112

谢谢分享