四季度继续筑底 三大选股思路（上）

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在宏观经济前景不乐观、上市公司业绩增速下滑以及大小非问题没有彻底解决、资金供求依然紧张的前提下,我们认为,投资者须谨慎参与阶段性反弹行情。总体而言,四季度大盘仍处于筑底阶段,投资者可关注政策受益板块等三类投资机会。

　　四季度继续筑底

　　我们认为,如果后市有符合市场预期的相关政策出台,预计四季度上证指数有望在1800－2800点运行;反之,上证指数有可能跌破前期低点1800点。总体而言,第四季度大盘仍处于筑底阶段,明年有望迎来一波大B浪反弹行情。

　　整体估值明显下降。2008年前三季度,上证综指和沪深300指数单边下跌。就估值而言,市场整体市盈率由去年最高的61倍下降到目前的18倍(动态市盈率15倍),接近国际市场估值水平,泡沫挤压过程明显。

　　大小非仍然是当前市场的主要压力所在。08年第四季度限售流通股将解禁485亿股,市值为2911亿元。其中,9、10、11月份分别有101亿股、163亿股、221亿股的限售流通股解禁。而2009年、2010年限售股解禁规模为3.3万亿元、3.5万亿元(以目前股价计算)。

　　上市公司盈利下滑趋势明确。从08年以来的盈利增长的影响因素分析看,主营业务收入增长对利润增长的贡献基本稳定,但下半年投资和消费将面临明显回落的风险,因此,企业销售收入增长预计将明显回落。

　　根据国家统计局9月26日公布的数据,前8月全国规模以上工业企业实现利润18685亿元,同比增长19.4%。相比去年同期37%的增速大大下降,显示工业利润增速趋缓。经分析,我们预计上市公司08年全年业绩增长16％左右。如果剔除石油石化和电力行业,预计08年上市公司盈利增速为26％。(未完待续)