【风口研报·行业】金融16条措施加码助力房地产！这个行业直接受地产投资带动、10月..

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金融16条措施加码助力房地产！这个行业直接受地产投资带动、10月国内增速创近1年半最大值，“政策催化+需求复苏”有望催化底部反转

①金融16条措施加码助力房地产！这个行业直接受地产投资带动、10月国内增速创近1年半最大值，“政策催化+需求复苏”有望催化底部反转；②金牌策略：多重拐点预期短期内或难证伪，“暖冬行情”进入关键时期。

《风口研报》今日导读

1、工程机械（恒立液压、建设机械、三一重工）：①11月8日，交易商协会发文，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资（“第二支箭”），时隔两日，龙湖集团200亿元储架式注册发行已获受理，信号意义强烈，后续新城控股、美的置业等民营房企也正在跟进；②长江证券赵智勇认为，工程机械下游以基建地产为核心，尤其地产在去年以来拖累明显，若政策驱动地产链投资修复，行业需求低迷状况有望较大提振，10月份挖机销量正增长，由于低基数、国三年底冲量及出口高增等，短期国内销量有望迎来增速转正拐点并有望持续一段时间；③2022年1-9月基建投资完成额累计同比增加11%，连续4个月增速提升，行业增速有望持续回暖，政策配合叠加短期国内增速转正有望对板块形成共同催化；④赵智勇主要看好下行期具备较强业绩支撑的恒立液压，具备高出口增长力的三一重工，以及与地产链关联紧密的建设机械、中联重科等；⑤风险提示：稳增长政策力度不及预期，基建和地产投资增速低于预期。

2、金牌策略：①中信证券：防疫政策+外部流动性+地缘扰动三大因素明确；②申万宏源：重要变化出现，决定性变化尚待确认；③海通证券：第二波行情的资金来自公募新发、外资回流、融资余额增长；④中泰证券：多重拐点预期短期内或难证伪，“暖冬行情”“鱼身阶段”进入关键时期。

主题一

金融16条措施加码助力房地产！这个行业直接受地产投资带动、10月国内增速创近1年半最大值，“政策催化+需求复苏”有望催化底部反转

11月8日，交易商协会发文，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资（“第二支箭”）。11月10日，龙湖集团200亿元储架式注册发行已获受理，信号意义强烈。周末，行业又迎金融16条相关政策进一步刺激。

长江证券赵智勇认为，工程机械下游以基建地产为核心，尤其地产在去年以来拖累明显，若政策驱动地产链投资修复，行业需求低迷状况有望较大提振。

短期来看，10月份挖机销量正增长，由于低基数、国三年底冲量及出口高增等，短期国内销量有望迎来增速转正拐点并有望持续一段时间，政策配合叠加短期国内增速转正有望对板块形成共同催化。

赵智勇重点看好三条投资主线：

①下行期具备较强业绩支撑，平台化发展，非挖机业务进展明显，2022年利润仍能做到持平左右：恒立液压；

②出口目前成为板块最强增长力，也是未来重要方向，关注出口领先企业：三一重工，以及中联重科、徐工机械；

③地产链关联紧密标的：建设机械、中联重科。

10月挖机销量边际加速，国内降幅收窄出口持续亮眼

根据中国工程机械工业协会的统计，2022年10月全国销售各类挖掘机2.05万台，销量同比提升8.1%，环比回落3.2%，超出CME此前预期。挖机销量连续四个月摆脱同比负增长，10月份同比增速为去年4月以来最大值。

东方证券杨震认为，挖机销量变化趋势与往年传统淡季呈现差异，“旺季不旺，淡季不淡，需求后移”将是今年工程机械市场的主要特点。

分市场来看，10月挖机国内销售11350台，同比下降10.0%，降幅较9月收窄14.5pct，环比增长7.9%，连续第二个月环比增加，内销增速大幅改善主要系12月1日即将迎来国四标准切换，主机厂国三机型清库存的动作对内销提升起到一定拉动作用；

10月挖机出口9151台，同比增长44.0%，增速有所回落，但在去年同期高基数下依然可观，国际化依旧是工程机械的亮点，由于内销的改善，出口量在总销量中占比44.64%，较上月降低5.71pct。

开工端数据缓慢恢复，需求仍待修复

从设备开机数据来看，10月小松中国挖机开工小时数为102.1小时，同比下降6.7%，环比微增1.1%，但仍为近6年同月最低值。10月庞源租赁塔吊吨米利用率为63.5%，同比-5.7pct，降幅进一步收窄；环比增长0.5pct，连续第5个月环比增长。

开工端数据则呈现边际缓慢恢复的趋势。从下游景气度看，基建投资延续增长趋势，地产端投资没有明显改善。2022年1-9月商品房销售面积累计同比下滑22%，房屋新开工面积累计同比下滑38%，对工程机械行业下游需求影响较大。

2022年1-9月基建投资完成额累计同比增加11%，连续4个月增速提升。展望未来，稳增长政策持续推进有望带动下游需求企稳回升，行业增速有望持续回暖。

主题二

多重拐点预期短期内或难证伪，“暖冬行情”进入关键时期

本周策略分析师观点均较之前乐观，疫情防控措施优化+美元见顶两大利好依次催化国内外资本市场，此外市场对于地产供给端近日政策调整关注度也较高。

那本轮市场修复的资金来源于哪里？海通提出融资、公募基金冲量、外资回流都可能构成本轮行情资金来源。

行业板块方面，疫后修复的提及较多，中泰等提出可以关注消费股的博弈机会，全球流动性拐点确立，对部分之前受损的方向如港股、贵金属等也构成利好。

中信证券：防疫政策+外部流动性+地缘扰动三大因素明确

防疫政策调整方向，外部流动性预期拐点，地缘扰动改善三大因素都已明确，分别为改善基本面、估值和风险偏好，A股全面修复行情已确立，市场易涨难跌，当前仍处于政策驱动的上半场，交易重心料将从政策预期博弈切换至政策效果博弈，建议提高仓位均衡配置，建议重点关注政策受益更明显的精准防控、地产产业链、全球流动性拐点三条主线。

已明确的三大因素具体如下：其一，防疫政策调整有利经济的趋势已明确，“新二十条”落地标志着防疫政策科学精准的原则和逐步放松的趋势，新规下风险区域和管控人员数量或将减半，对经济的影响明显降低，并提高了稳增长政策的传导性，改善基本面预期。

其二，外部流动性预期的拐点已显现，美国通胀拐点较明确，美元加息节奏放缓，美股阶段性反弹，美元指数拐点已显现，人民币汇率的贬值趋势基本结束，打开A股估值修复空间。

其三，美国中期选举落地，俄乌冲突局势出现缓和迹象，G20峰会期间中美、中法等双边领导人会面已确定，地缘扰动边际改善也已明确。

提高仓位均衡配置，重点关注政策受益更明显的三条主线：①疫情精准防控下的受益板块，重点关注新冠相关的疫苗、特效药、消费医疗器械、医药流通等细分行业；②房地产“第二支箭”加速落地对市场预期的提振下，重点关注优质的地产开发商，地产产业链上的建材、家电，以及前期估值受压制的优质银行；③全球流动性拐点预期出现，重点关注港股（互联网、创新药）和贵金属。

申万宏源：重要变化出现，决定性变化尚待确认

本周海外和国内总量层面都出现了重要积极变化(美联储加息最快的阶段已经过去基本确认，美元、美债收益率回落；国内疫情防控措施优化，经济刺激加码预期升温)，这构成短期反弹的基础。

展望反转，提示决定性变化尚待确认(美国经济衰退改变美联储政策重点，全球经济下行风险降低；国内社会适应新防控措施，居民支出意愿回暖，衰退边界确认，景气有效外推的结构出现)。

千里之行，始于足下，夯实“圆弧底”，更好的机会在2023年。

围绕三季报有结构性改善线索的方向选择细分行业。重点关注：疫后恢复中的医美、医疗服务、白酒、机场；大安全信创、国防军工和医疗器械。

海通证券：第二波行情的资金来自公募新发、外资回流、融资余额增长

①历史数据显示A股资金面与行情涨跌正相关，例如今年4月底至7月初上涨行情中增量资金来源于外资、融资余额增长；

②随着海内外因素边际改善，市场有望开启年内第二波行情，增量资金可能来源于公募新发、外资回流、融资余额增长；

其中目前融资余额已低至今年4月底水平，未来有望成为本轮行情增量之一，而偏股型基金发行规模仍较低，年末或有望冲量，后续海内外因素共振有望提升外资情绪。

③行情主线有望聚焦数字经济、新能源链等高景气成长领域。

中泰证券：多重拐点预期短期内或难证伪，“暖冬行情”“鱼身阶段”进入关键时期

政治局会议引发市场对于疫情政策全面转向预期，叠加美国10月通胀数据低于预期与美联储部分官员鸽派表态，以及地缘问题进一步缓和预期，10月较低的金融数据反而引发市场对稳增长政策下“大干快上”预期等，但中期基本面真实情况与四季度市场走势可能会出现显著的“背离”。

以疫情政策全面转向预期为例，当前疫情严峻形势对防疫政策效率提出更高要求。

就四季度消费股股价表现而言，市场喜欢炒作“由零到一”，参考越南经验，疫情最严峻时刻股价反而见底反转，四季度消费股亦值得组合中有所关注。

建议关注两个既有长期方向，又明确受益疫情预期的品种：中药（中期政策大力推动，后续收入或明显增长）；供销社（产供销一体化不断强化下，中期利润率与收入均将显著改善）。

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