春风动力(603129)进入关税豁免名单，退税有望提升业绩空间

步步为赢 · 发表于 2019-09-27 08:44:06

　　春风动力(603129)进入关税豁免名单，豁免政策有望延续，提升部分利润空间。
　　事件：
　　1.公司全资子公司CFP接获美国贸易代表办公室（USTR）函件，通知CFP提交编号为USTR-2018-0025-12680的排除加征关税申请已获批准，排除有效期自2018年7月6日额外关税生效期起至联邦公报发布之日后一年。
　　2.在此排除有效期内，涉及产品加征关税后的退税金额预计在5000万元左右，目前已征关税的退税时间、退税程序尚未最终明确，实际退税金额存在不确定性，对于当期利润及财务状况的影响程度也存在不确定性。
　　3.涉及公司产品HTS税则号为8703.21.0110的ATV产品（申报单价不高于5000美元）。
　　点评：
　　进入豁免名单对公司提振明显。公司快速成长的驱动力之一为北美市场的放量。全球全地形车数量约为120万辆，北美占据80万辆。公司通过长期耕耘目前逐步进入收获期，品牌口碑、影响力已经展现，北美市场连续2年增速大于50pt（行业个位数增长）。2019H1北美地区关税影响约为4000万，如果后续关税政策能持续有好，公司利润增速将显著向好。
　　此次能确定的关税影响时间为2年2个月。分别为退税期：2018年7月6日至2019年9月20日；免税期：2019年9月20日至2020年9月20日。之后关税规则需要跟踪，考虑到此次免税产品的到岸价在5000美金以内，属于日常生活消费类型（非奢侈品），我们预计后续豁免政策倾向于延续。
　　预计会有5000万的退税，免税期影响预计在5000-7000万之间。公司预计退税期金额大致在5000万元，但时间未知，将对利润造成正向5000万元的一次性影响。考虑到北美市场属于快速增长期（增速50%左右）以及产品结构的影响，我们预计对2020年业绩的影响幅度在5000-7000万之间。
　　维持“强烈推荐-A”投资评级。公司全地形车海外市场以及大排量摩托车两个赛道均非常优质，且公司竞争力强，属于两个赛道的龙头企业。维持判断19年净利润1.62亿元，上调公司20、21年净利润至2.80亿元、4.0亿元。
　　风险提示：汇率大幅升值，关税政策变动。

czy112 · 发表于 2019-09-27 11:21:47

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papagm · 发表于 2019-09-29 10:03:58

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海神 · 发表于 2020-08-27 20:34:54

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海神 · 发表于 2020-08-27 20:35:15

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海神 · 发表于 2020-08-27 22:11:18

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