沪电股份(002463)半年度业绩高增长，5G有望打开更大成长空间

步步为赢

　　沪电股份(002463)发布2019年半年报：2019年上半年，实现营收31.22亿元，同比增长26.72%；实现归母净利润约4.78亿元，同比增长143.40%。
　　支撑评级的要点
　　半年度业绩高增长，毛利率持续提升。上半年公司营收和净利润的高增长主要得益于企业通讯市场板和办公工业设备板收入的增长，以及毛利率的持续提升。企业通讯市场板上半年实现营收21.09亿元，同比增长31.85%，办公工业设备板实现营收1.95亿元，同比增长35.92%。毛利率方面，上半年公司PCB毛利率为30.34%，同比增加8.05个百分点；其中，企业通讯市场板毛利率36.58%，同比增加9.74个百分点；办公工业设备板毛利率35.92%，同比增加10.94个百分点；消费电子板毛利率22.91%，同比增加9.74个百分点。根据半年报预测，预计1-9月归母净利润区间为8-9亿元，同比增长108.76%-134.86%。
　　黄石厂经营大幅改善，二厂建设进展顺利。上半年，黄石沪士整体经营情况同比大幅改善，实现营业收入3.78亿元，同比增长31.01%，实现净利润约2,465.35万元，而去年同期净亏损1,276.95万元。目前，黄石二厂建设正在推进，预计将在2019年9月开始试生产，投产后将为汽车电子市场增长恢复后的需求做准备。
　　5G建网拉动PCB需求，拉动公司业绩增长。在5G应用方面，公司加大研发及技术改造投入力度，整合青淞厂和黄石一厂的生产和管理资源，并有针对性的适度扩充产能，以提升高端产品产能，备战5G建网。上半年，公司5G产品已向全球主要的通讯设备厂商批量供货，但由于5G建设依旧处于初始阶段，报告期内公司5G产品营收占比仍较低。预计随着5G网络建设的推进，公司5G产品营收有望实现较大幅度增长。
　　估值
　　考虑数据中心等领域PCB需求稳健增长，5G规模建网带来更大需求空间，以及公司毛利率改善，我们上调公司19-21年的EPS预测至0.68、0.86和1.10元，当前股价对应PE分别为40X、32X和25X，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　5G建网进度不达预期；汽车板增长不及预期。

papagm

谢谢分享

czy112

谢谢分享