中新赛克(002912)5G建设驱动下游需求释放，二季度业绩加速

步步为赢

　　中新赛克(002912)发布2019年半年报快报：营业收入3.34亿元，同比增速26.12%，归母净利润6634.12万元，同比增速6.84%。
　　下游需求增加，公司成长性良好，业绩呈加速增长趋势。在5G网络建设和网络降费提速驱动互联网流量持续高增长的背景下，公司下游客户对网络可视化设备的需求稳步增长，驱动公司上半年业绩稳步增长，收入规模达3.34亿元，同比增速26.12%，归母净利润规模达6634.12万元，同比增速6.84%。2019年Q2收入规模高达2.37亿元，同比增速超35%，归母净利润达0.72亿元，同比增速超22%，公司第二季度业绩增速明显优于第一季度，业绩呈加速增长趋势。上半年净利润增速低于收入增速主要由公司加大研发投入、增值税退税减少和资产减值损失增加等因素导致。
　　5G时代带来的行业机会，打开公司业绩成长空间。现阶段国内移动网络制式正在更新迭代，从4G往5G发展，网络流量将呈现爆发式增长趋势，网络可视化产品将随着流量的不断增加而需要不断扩容。公司作为网络可视化领域的龙头企业，产品、渠道、品牌影响力方面都具备较强的竞争优势。5G时代带来行业需求的高成长有望打开公司业绩成长空间。
　　积极布局产业链后端，打造成长新动能。网络可视化产品为产业链前端，提供数据采集，而后端则为数据分析与应用产品，后端需求更加多元化和多样性，市场空间远大于前端。公司目前推出网络内容安全产品与大数据运营产品进展良好。2018年，网络内容安全产品实现营收0.54亿元，同比增速133.20%，大数据运营产品实现营收0.17亿元，同比增速243.93%，两块业务均实现超高速增长。后端产品高速成长，有望成为公司成长新动能。
　　投资建议：预计公司2019/2020/2021年对应EPS2.67/3.75/5.16元，对应PE约为40.12/28.61/20.79倍，给予“买入”评级。

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