雅本化学(300261)获拜耳认可增强公司品牌影响

步步为赢

　　有利于进一步提升公司产品市场竞争力和品牌影响力：作为国内领先的农药、医药中间体高端定制生产商，获得拜耳的认可证明了雅本化学(300261)具备极强的市场竞争力；将提升公司市场影响力，有助于公司未来业务的持续稳定发展。
　　康宽中间体持续放量，业绩有望保持高速增长：随着康宽中间体产线的顺利扩产，农药中间体定制业务产量的大幅提升，规模效应得到进一步体现。2018年11月公司与富美实签订长期定制生产服务协议，进一步夯实中间体定制生产龙头地位。此外新产品的持续投放，提供收入新的增长点，净利润增幅明显。
　　新产品未来可期，医药业务将厚积薄发：公司未来管道内新产品线丰富，与富美实、科迪华、拜耳合作的新产品也将陆续上市，有望进一步增厚公司业绩。公司近年来不断加强在医药板块的布局，2018年公司医药定制业务同样有较大幅度增长，随着收购ACL逐步融合，医药板块业务也有望实现大幅突破。
　　投资建议
　　产业转移叠加行业集中度提升，我们认为中间体行业进入龙头繁荣期，公司作为中间体行业龙头将迎来发展新机遇。公司与富美实、科迪华、拜耳等国际巨头的合作不断深入，奠定中间体定制生产行业地位。经过前几年的铺垫迎来收获期，公司的收入和净利润增速进入快车道。公司管道内产品线丰富，我们认为公司作为国内定制中间体龙头企业未来几年将呈现快速增长态势，预测2018~2020年EPS分别为0.17、0.28、0.37元。目前股价对应PE分别为30.2/18.7/14倍，维持“买入”评级。

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