石化机械(000852)油气装备的老兵归来

步步为赢

　　油气装备国产化的先驱
　　石化机械(000852)整合了集团旗下的四机厂、四机赛瓦、三机厂和沙市钢管厂等重要资产，并于2015年借壳江钻股份上市，形成石油机械、油气管道和钻头钻具三大业务板块。公司是我国油气装备行引进、吸收和再创新的国产化先驱，目前牙轮钻头市占率60%以上、是我国油气管网干线的重要钢管供应商，率先研发了3000型压裂车、电驱动压裂车，同时也是我国压缩机的国产化基地。
　　天然气未来10年景气确定，上中游设备迎来发展黄金期
　　根据十三五规划，2016-2020年我国天然气消费量年均增速要达到14.53%，到2020年天然气消费量占一次能源比重要达到10%以上，同比2015年上升4.1pct；到2030年天然气占一次能源消费比重达到15%左右的目标。
　　与天然气需求的快速增长相比，我国天然气产量增速经历2010年之前的10%以上的增长之后增速也下滑至个位数增速7.05%。供需缺口逐年拉大，我国天然气对外依存度逐年攀升至43%。
　　加大国内油气勘探开发力度刻不容缓，并已上升国家能源安全高度。我们看好天然气上中游设备的投资机会，其中上游压裂车目前处于卖方市场，预计19-20年仍有238台需求；中游看好LNG调峰站建设，预计储罐有100亿以上市场空间；
　　石油机械和油气管道受益资本开支增加成为公司业绩主要驱动力
　　石油机械收入占比在42%-56%之间，是收入占比最大的业务板块。目前收入复苏滞后于油价，仅为高峰期36.67%。2018年新增订单约36亿，同比增长50%，前三季度新签订单50亿元；我们判断石油机械板块业绩弹性会在19年集中释放。油气管道收入占比在16%~28%之间，预计2018-2020年我国将新增天然气管道3万公里。分公司沙市钢管厂石化体系内市场份额约为30%，体系之外市场份额约为10%。预计未来三年能够获取150万吨钢管订单。
　　盈利预测及估值
　　公司各业务全面受益于天然气产业的发展，加之油气装备技术领先全国、在三桶油体系供货经验丰富。我们看好公司18年迎来业绩拐点，预计2018-2020年公司归母净利润为1.02、2.07、3.03亿元，同比增长978.63%、103.76%和46.32%，对应2018/2019/2020年的PE为44倍、22倍和15倍。

lmloq

谢谢分享

czy112

谢谢分享