岭南股份(002717)新签订单延续高增，完成限制性股票授予

步步为赢

　　新签订单持续高增，积极拓展EPC模式：
　　根据我们的统计，岭南股份(002717)2018年全年公告新签重大项目订单合同金额199.66亿元，接近2017年全年102.73亿元的2倍，新签订单维持高速增长态势。其中PPP项目金额为92.59亿元，占比46.37%，公司在PPP项目方面审慎拿单，确保融资到位后再开工，保证现金流充足。同时，公司今年以来大力拓展EPC模式，新签EPC项目金额约62亿元，占总订单的31.05%。在目前整体市场环境有所调整的情况下，公司将更加强调发展质量，重视实际利润情况，加速回款，重点推进城市文旅综合体、EPC项目和新农村项目的建设。
　　2018年限制性股票授予完成，提高员工积极性：
　　公司于2018年12月19日完成2018年限制性股票授予，本次限制性股票授予对象为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心业务（技术）骨干共计217人，以6.05元/股的授予价格向217名激励对象定向发行公司股票1493.72万股（约占总股本的1.48%）。此次授予的限制性股票解锁的业绩考核指标以2017年扣非后净利润为基数，2018年-2020年扣非后净利润增长率不低于50%、95%、154%，有助于提高员工积极性，健全公司长效激励机制，促进经营长期稳定发展。
　　生态+文旅协同发展，双轮驱动稳步推进：
　　公司紧抓乡村振兴战略政策机遇，紧密围绕“城乡服务运营商”定位，业务范围从生态环境延伸至文化旅游，形成了“大生态+泛游乐”的整体战略规划布局，双轮驱动稳步推进。2018年以来公司生态修复板块收购本农科技，补齐土壤修复业务，完善“大生态”产业链。文化板块取得了“国家4A景区”、“中国历史文化名镇”、“中国特色小镇”广西贺州黄姚古镇的景区合作开发运营权，是公司在文旅板块首个投资、运营一体化的大型旅游项目。
　　财务预测与估值：
　　预计公司2018-2020年实现归母净利由9.72/13.62/17.78亿元下调至8.43/11.85/15.51亿元，同比增长65.4%/40.7%/30.8%，对应EPS为0.84/1.18/1.54元。当前股价对应2018-2020年PE为10.7/7.6/5.8倍，公司坚持生态+文旅双轮发展，在手订单充足，成长性良好，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：PPP项目推进不达预期，外延拓展不及预期等。

czy112

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