扬农化工(600486)收购优士化学、优嘉植保股权，扬农化工归母净利润有望提高

步步为赢

　　事件：扬农化工(600486)发布公告，公司共出资20300万元，收购扬州市天平化工厂有限公司持有的江苏优士化学有限公司（以下简称“优士化学”）5%的股权和江苏优嘉植物保护有限公司（以下简称“优嘉植保”）5%的股权。收购完成后优士化学和优嘉植保将成为扬农化工的全资子公司。
　　维持“买入”的投资评级。通过本次收购，扬农化工将全资拥有优士化学和优嘉植保。优士化学和优嘉植保是扬农化工最重要的生产基地和业绩贡献主体，扬农化工在子公司中所享有的权益比例提高，有利于提高归属于上市公司股东的净利润。
　　扬农化工是中国农药行业的领先公司，具备完善的产业链布局，可实现关键原材料及中间体的自主供应。公司拥有2.5万吨/年麦草畏产能，是目前全球最大的麦草畏原药生产商。耐麦草畏转基因作物推广持续超预期，前景广阔。公司菊酯业务全球竞争格局良好，原材料涨价及环保趋严推动菊酯价格大幅提高，行业景气持续。公司拟现金收购中化作物和农研公司，有望打通“研发-制造-登记-销售”全产业链。公司拟现金收购紧邻优嘉植保的宝叶化工，解决优嘉植保长期发展土地问题。公司还积极推进农药全品类布局，开展南通三期项目同时，公司计划再新建3800吨联苯菊酯等产品，为公司长期成长提供保障。不考虑本次收购并表，我们维持公司2018-2020年EPS为3.29、3.63和4.74元的预测，维持“买入”的投资评级。

czy112

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