卫宁健康(300253)医疗巨头再启航，创新业务展华章

步步为赢

　　20余年默默坚守铸就行业巨头
　　卫宁健康(300253)经过20余多年的发展，已经发展成为医疗信息化的行业巨头，并结合外延发展战略，目前已经覆盖医疗机构客户近6000家（2018H1），拥有上百个产品线。同时，公司适时提出双轮驱动发展战略，通过云医、云药、云险、云康及创新服务平台的“4+1”业务布局掘金互联网医疗，为公司打开向上成长空间。
　　政策推动医疗信息化发展，公司充分受益
　　医疗信息化服务于我国的医疗改革，其每一步发展都离不开政策推动。自2009年新医改启动后，作为医改四梁八柱之一的医疗信息化受到了高度重视，目前随着国内的医疗改革步入深水区，政策的频发助力行业发展再提速，行业订单总额增长明显。公司在产品线丰富程度、市占率以及品牌效应方面的明显优势将使得自身充分受益于行业景气度的提升。
　　“4+1”布局打造公司中长期成长极
　　公司积极布局互联网医疗创新业务，有望推动医疗改革进一步发展，同时创新业务盈利模式的理顺有望为公司打开中长期成长空间。目前，公司的创新业务已经进入逐步落地阶段，其中2018年上半年卫宁互联网和纳里健康合计营收2200余万，同比增长290%，呈现高速发展态势（其中平台建设与平台运营商类收入分别达到1000万、1200万，同比分别增长230%、350%）。
　　维持“推荐”评级
　　我们预计公司18-20年净利润分别为3.1、4.1、5.3亿元。我们看好公司的传统业务在医疗信息化高景气度下的稳健发展以及积极布局互联网+医疗领域所带来的中长期成长空间，维持“推荐”评级。
　　风险提示：
　　医疗信息化行业竞争激烈；创新业务不及预期。

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