崇达技术(002815)中小盘信息更新：多方位协同发展，业绩保持高速增长

步步为赢

　　多方位协同发展，业绩保持高速增长，维持“强烈推荐”评级：
　　崇达技术(002815)发布三季报：2018年前三季度实现营业收入27.72亿元（+20.77%），归母净利润4.33亿元（+33.18%），对应EPS0.53元，符合预期。同时，公司预计2018年实现归母净利润5.33-6.21亿元，同比增长20%-40%。我们认为，公司产能释放叠加大批量订单快速增长，业绩将迎来高速增长。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.86/7.46/10.16亿元，对应EPS分别为0.71/0.90/1.22元，维持“强烈推荐”评级。
　　深耕精细化生产，盈利能力持续提升：
　　公司不断加强“提效率、降成本”的精细化管理水平，盈利能力持续提升:2018年前三季度公司毛利率达32.83%，（环比+0.15pct），净利率达15.62%（环比+0.16pct），随着江门二期业绩贡献占比的增大，公司利润率将继续提升；费用方面，受益于汇兑收益，财务费用有所下降（-1731.60万元，-44.33%），管理费用由于集体股权激励费用有所增长（+2301.89万元，+18.99%）。投资收益方面，由于收购三德冠使其大幅增加（+893.05万元，+141.50%）。
　　公司未来产能弹性较大，多方位协同发展：
　　公司产能、品类不断扩充，多方位协同发展：1）IPO项目—“江门二期”的产能利用率处于快速爬坡期，预计2018年12月满产，将贡献1亿利润；2）珠海项目规划清晰，该项目分三期建设，新增产能640万平方米/年，有望对应超过50亿元产值，珠海崇达第一期投资10亿元，于2018年三季度动工建设，产品主要覆盖高多层板和HDI板；3）8亿可转债项目，用于技术研发、高多层和超大规格PCB的技改，该项目的实施，将提高自动化水平和生产效率，进一步提升现有产能；4）公司完成收购三德冠20%股权，快速进入挠性线路板领域，后续有望收购其40%股权。三德冠质地优异，2017年实现营收7.47亿元，位列内资PCB企业第31名，FPC企业第5名，拥有京东方、天马等知名客户资源。崇达技术收购完成后将快速拓展消费电子、汽车电子等应用领域，进一步提升公司业绩和市场竞争优势。

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