荣盛发展(002146)未结算资源丰富，盈利持续提高可期

步步为赢

　　地产结算进度加快，盈利持续提高可期
　　18年上半年荣盛发展(002146)实现营业收入193.9亿元，同比增长45%，归母净利润22.5亿元，同比增长33%，规母扣非净利润21.8亿元，同比增长46.4%。报告期内地产业务结算面积增加，同时叠加毛利率的提升是公司核心业务业绩维持高速增长的原因。

　　货值储备丰富，销售计划完成可期
　　18年上半年，公司实现签约销售金额401亿元，同比大增47%，在部分区域调控严格的背景下，公司存在以价换量进而撬动规模增长的可能性。上半年公司实现销售回款323.9亿，回款率80.8%，回款率下降明显，一方面与银行放款周期拉长有关，另一方面，6月销售比重提升一定程度上也会影响上半年的边际回款进度。
　　投资力度有所放缓，拿地成本管控较强
　　18年上半年公司新增项目建面439万方，占销售面积的114%，拿地金额107亿元，占销售金额的27%，拿地强度适度降低，带动经营性现金流继续改善。拿地均价2437元/平，占销售均价比例为23%，成本把控较好。拿地布局上加大了京津冀以及长三角地区的拿地力度。
　　18-19年业绩分别为1.88元/股、2.36元/股，维持“买入”评级
　　受益于公司销售规模的持续增长，公司已售未结资源丰富，为公司未来结算规模提供了坚实的基础，叠加盈利能力的改善，业绩增长有支撑。预计18、19年EPS分别为1.88、2.36元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　公司布局市场受调控影响，销售不及预期，公司结算进度不及预期，公司利润率提升存在不确定性。

czy112

谢谢分享