周策略报告：市场震荡下行 探底趋势延续2018-08-19

股票王

一、市场回顾

1.指数回顾

上周市场表现较差，两市股指均整体呈现震荡回落态势。上周一沪指探底回升，算是整周里走势最强的一天，之后的几个交易日里股指都在不断下探，创出了阶段新低点，其中除周四大幅低开之后盘中有过像样的反弹外，周三和周五全天几乎毫无抵抗，基本呈现单边下跌态势。

截至周五收盘，沪指全周累计收跌4.52%报2668.97点，周成交金额5937亿；深证成指全周累计下跌5.18%报8357.04点，周成交金额7896亿；创业板指数全周累计下跌5.12%报1434.31点，周成交金额2468亿。

2.板块回顾

上周两市遭遇全线下跌，整周下来仅一个板块成功收阳，其余板块均以绿盘告收。

行业板块方面：煤炭加工开采、通信设备、家用轻工、证券、化工合成材料等板块相对抗跌，而物流、公交、非汽车交运、种植业与林业、化工新材料等行业板块表现最差，位居跌幅榜前列。

概念板块方面：天津自贸区、高送转、边缘计算、二胎概念、ST板块等概念板块跌幅相对较小，啤酒、上海自贸区、水泥、自有贸易港、新疆振兴等概念板领跌两市。

二、怀新视点

1.看涨看跌

上周是8月份的第三个交易周，一共5个交易日，市场三大指数呈现震荡下行的走势，最终三大股指上周周线都收绿。

（1）重大事件。

8月13日，中国人民银行13日发布数据显示，7月份人民币贷款增加1.45万亿元，外币贷款减少127亿美元；社会融资规模增量为1.04万亿元，比上年同期少1242亿元；7月末，广义货币(M2)余额177.62万亿元，同比增长8.5%。随着资管新规和银行理财新规落地，未来社融增速料保持平稳。同时，M2增速反弹的趋势有望持续。

从发布的7月经济数据来看：

A、工业生产平稳，结构优化效益改善

7月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，增速与上月持平；1-7月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.6%。分经济类型看，7月份，国有控股企业增加值同比增长6.2%，集体企业下降2.8%，股份制企业增长6.0%，外商及港澳台商投资企业增长6.1%。分三大门类看，7月份，采矿业增加值同比增长1.3%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.0%。工业结构优化、创新加快。1-7月份，高技术制造业、装备制造业、战略性新兴产业增加值同比分别增长11.6%、9.0%和8.6%，分别快于规模以上工业5.0、2.4和2.0个百分点。工业新产品快速成长。1-7月份，新能源汽车、工业机器人、集成电路产量同比分别增长68.6%、21.0%和14.5%。企业利润增长较快。上半年，全国规模以上工业企业实现利润总额33882亿元，同比增长17.2%，增速比1-5月份加快0.7个百分点，其中国有控股企业、股份制企业利润同比分别增长31.5%和21.0%；主营业务收入利润率为6.51%，比上年同期提高0.41个百分点。
B、服务业持续发展，现代服务业拉动作用增强

7月份，全国服务业生产指数同比增长7.6%，增速比上月回落0.4个百分点。1-7月份，全国服务业生产指数同比增长8.0%，增速与上半年持平；其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业同比分别增长37.3%和11.2%。上半年，规模以上服务业营业收入同比增长12.7%；其中，战略性新兴服务业、科技服务业、高技术服务业营业收入同比分别增长16.7%、16.4%和14.8%，增速快于规模以上服务业4.0、3.7和2.1个百分点。规模以上服务业企业营业利润同比增长22.6%；其中，生产性服务业、生活性服务业利润同比分别增长23.5%和34.5%。
C、市场销售总体稳定，升级类消费保持较快增长

7月份，社会消费品零售总额30734亿元，同比增长8.8%，增速比上月回落0.2个百分点；1-7月份，社会消费品零售总额同比增长9.3%，增速比上半年回落0.1个百分点。按经营单位所在地分，7月份，城镇消费品零售额26388亿元，同比增长8.6%；乡村消费品零售额4345亿元，增长10.1%。按消费类型分，7月份，餐饮收入3343亿元，增长9.4%；商品零售27391亿元，增长8.7%。升级类消费品保持较快增长。1-7月份，限额以上单位商品零售额中，化妆品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长13.3%和10.4%，增速分别比社会消费品零售总额快4.0和1.1个百分点。新消费发展较快。1-7月份，全国网上零售额47863亿元，同比增长29.3%。其中，实物商品网上零售额36461亿元，增长29.1%，占社会消费品零售总额的比重为17.3%，比上年同期提高3.5个百分点；非实物商品网上零售额11402亿元，增长30.1%。
D、投资结构持续改善，民间投资和制造业投资增长加快

1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）355798亿元，同比增长5.5%，增速比上半年回落0.5个百分点。其中，民间投资222649亿元，增长8.8%，加快0.4个百分点。分产业看，第一产业投资同比增长13.7%；第二产业投资增长3.9%，其中制造业投资增长7.3%，加快0.5个百分点；第三产业投资增长6.0%，其中基础设施投资增长5.7%。高技术制造业、装备制造业投资同比分别增长12.2%和10.0%，增速分别比全部投资快6.7和4.5个百分点。1-7月份，全国房地产开发投资65886亿元，同比增长10.2%。全国商品房销售面积89990万平方米，增长4.2%；全国商品房销售额78300亿元，增长14.4%。
E、调查失业率总体稳定，就业形势继续向好

根据人力资源社会保障部统计，1-7月份，城镇新增就业880万人，比上年同期增加25万人，完成全年目标的80%。7月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比上月上升0.3个百分点，与上年同月持平。31个大城市城镇调查失业率为5.0%，比上月上升0.3个百分点，比上年同月上升0.1个百分点。其中，全国主要就业人员群体25-59岁人口调查失业率为4.4%，与上月持平，持续保持在较低水平。全国企业就业人员周平均工作时间为46小时，比上月增加0.1小时。
F、消费价格温和上涨，工业品价格涨幅回落

7月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅比上月上升0.2个百分点，环比上涨0.3%。分类别看，食品烟酒价格同比上涨1.0%，衣着上涨1.2%，居住上涨2.4%，生活用品及服务上涨1.6%，交通和通信上涨3.0%，教育文化和娱乐上涨2.3%，医疗保健上涨4.6%，其他用品和服务上涨1.2%。1-7月份，全国居民消费价格同比上涨2.0%。7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.6%，涨幅比上月回落0.1个百分点，环比上涨0.1%；工业生产者购进价格同比上涨5.2%，环比上涨0.1%。1-7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.0%，工业生产者购进价格同比上涨4.5%。
G、进出口增长加快，贸易顺差收窄

7月份，进出口总额26028亿元，同比增长12.5%，增速比上月加快8.2个百分点。其中，出口13899亿元，增长6.0%，比上月加快3.0个百分点；进口12129亿元，增长20.9%，比上月加快14.9个百分点。进出口相抵，贸易顺差1770亿元，比上月收窄839亿元。1-7月份，进出口总额167209亿元，同比增长8.6%。其中，出口88944亿元，增长5.0%；进口78264亿元，增长12.9%。7月份，规模以上工业企业实现出口交货值10317亿元，同比增长8.7%，增速比上月加快5.9个百分点。1-7月份，规模以上工业企业实现出口交货值67440亿元，同比增长6.0%。
H、供给侧结构性改革继续深化，市场预期保持在景气区间

补短板、降成本、去杠杆效应继续显现。短板领域投资快速增长。1-7月份，生态保护和环境治理业、农业投资分别增长34.1%和15.5%，分别快于全部投资28.6和10.0个百分点。企业成本继续降低。上半年，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为84.42元，比上年同期减少0.37元。企业资产负债率下降。6月末，规模以上工业企业资产负债率为56.6%，同比下降0.4个百分点。市场预期继续保持在景气区间。7月份，综合PMI产出指数为53.6%；制造业采购经理指数为51.2%，连续5个月位于51.0%以上；非制造业商务活动指数为54.0%，连续11个月保持在54.0%及以上的较高景气区间。

8月14日，财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》(下称《意见》)，要求各级财政部门应当会同专项债券对应项目主管部门，加快专项债券发行前期准备工作，项目准备成熟一批发行一批。

8月15日受美元持续升值和土耳其里拉暴跌的影响，美元兑人民币汇率创出2018年以来的新高。

8月16日证监会关于外国人开立A股账户的新举措实施细则落地。

（2）市场表现

上周一大盘低开后探底回升，量能有所放大，沪指虽然回升但是没有收红，深圳成指、创业板指都震荡走高收红。周二，虽然7月份经济数据表现还是符合预期，市场上解读存在差异，市场做多意愿不强，大盘量能再次缩小，成为调整以来的新低，大盘三大指数都小幅下跌。周三由于美元兑人民币汇率创出新高，市场对于土耳其里拉暴跌导致的蝴蝶效应存在恶化的预期，大盘三大指数纷纷下跌，为开启下行的趋势埋下伏笔。周四大盘仍然缩量探底收绿，跌幅缩小，但是向下趋势比较明确。周五虽然外国人开立A股账户的新举措开始落地等一些利好因素刺激大盘高开，但是市场对利好麻木，大盘仍然呈现缩量探底的走势。上周周线的沪指跌4.52%；深证成指跌5.18%；创业板指跌5.12%。

从技术上看，上周沪深股市三大指数都大幅收绿。呈现下行通道的走势。由于接近2016年1月的低点2638点，本周一大盘不排除市场主力资金抄底的可能，但是国际经贸形势的不确定性和国际汇率波动对A股市场的利空影响，总体上对大盘构成制约。根据下行通道的技术分析方法，预计沪指本周继续维持震荡向下的概率较大。(见下图)

创业板指目前也处于震荡向下的下行通道的走势，根据下行通道的技术分析方法，预计创业板指本周震荡下行的概率较大。（见下图）

后市策略：

上周市场整体呈现震荡向下的走势，三大指数周线均大幅下跌。关注本周市场资金面的情况，尤其是大盘量能变化。同时关注国际经贸形势的变化情况。根据下行通道的技术分析方法，预计沪指本周延续震荡下行的概率较大。关注业绩增长较好的行业；板块个股方面，上周天津自贸区板块和个股等表现活跃。操作上建议规避风险，等待大盘企稳。

2、消息解读

（1）【监管部门要求一些大中型银行对小微企业贷款利率降至最低】财联社8月19日讯，一接近监管部门人士对记者表示，目前监管部门对于银行加大对小微企业贷款投放非常重视，要求一些大中型银行对小微企业和个体工商户的贷款利率降至最低，如已有大行的小微企业贷款利率降至4.77%左右。与此同时，监管部门也重新开始鼓励银行开展针对小微企业的无还本续贷业务。（券商中国）

解读：小微企业融资问题是个难题，资金使用成本高是一方面，另一方面却是融资途径的问题。对小微企业来讲，要发展必须得有资金的支持，但很多银行根本不愿意给中小企业借贷，因为信用背书等方面的问题，小微企业无法还贷的风险要比国企或者大企业要高，而国家通过政策干预的话又可能增加银行的坏账风险。降低小微企业贷款利率能使得小微企业债务负担减轻，是利好，但对银行来讲可能偏利空。

（2）【农业农村部：江苏省连云港市海州区发生一起非洲猪瘟疫情】财联社8月19日讯，农业农村部新闻办公室8月19日发布，江苏省连云港市海州区发生一起生猪非洲猪瘟疫情。8月15日起，江苏省连云港市海州区某养殖场的生猪出现不明原因死亡，截至目前，发病615头，死亡88头。8月19日，经中国动物卫生与流行病学中心（国家外来动物疫病研究中心）确诊，该起疫情为非洲猪瘟疫情。疫情发生后，农业农村部立即派出督导组赴江苏。江苏省连云港市海州区已按照要求，启动应急响应机制，采取封锁、扑杀、无害化处理、消毒等处置措施，禁止所有生猪及易感动物和产品运入或流出封锁区。目前，该起疫情已得到有效控制。

解读：从最先从沈阳发现非洲猪瘟疫情到现在已近有两个周左右了，目前还有郑州、江苏等地确认了疫情，虽然相关部门对生猪的流通做了严格的控制，但该疫情有一定的潜伏时间，所以从发现疫情到进行控制这段时间之前，全国其他地区的生猪是否有感染猪瘟目前还无法确认，因此接下来一段时间内对猪肉市场的影响可能还将延续。对于猪肉制品企业和生猪养殖户来说可能都将面临负面影响，应注意规避。

三、热点板块解码

【煤炭开采加工板块】

驱动因素：

截至8月16日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价623元/吨，较上周涨1元/吨。动力煤价格指数(RMB)：CCI进口5500(含税)615.6元/吨，较上周涨3.6元/吨。纽卡斯尔港动力煤现货价118.15美元/吨，较上周降0.14元/吨。8月16日我国重要港口(秦皇岛、国投京唐、曹妃甸港、广州港)煤炭库存较上周同期上升6.9万吨至1,613.4万吨，环比增幅0.43%；截至8月12日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存增加47.27万吨至152.24万吨。

解析：

2018年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，产量增速将明显下滑，18年供需缺口明显进一步放大，同时全球陷入煤炭紧缺状态，价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企，同时悲观预期证伪后估值明显修复，在业绩超预期和估值提升下，煤炭板块迎来历史性重大投资机会。

煤炭需求端：电厂日耗高稳，煤价探涨但动力仍显不足。本周沿海六大电厂日耗均值为78.80万吨，较上周同期下降2.45万吨，降幅3.0%，较17年同期下降1.31万吨，降幅1.6%，本周六大电厂煤炭库存可用天数均值19.12天，较上周增加0.43天，较17年同期增加4.75天，电厂煤炭库存可用天数仍处相对合理水平。另一方面，煤炭价格季节性错后上涨，但动力不足，近期台风多发，暴雨高温天气较多，加之大秦线连续5天的病害整治，港口、产地煤价严重倒挂，上游发货意愿较低，部分贸易商捂货待售，导致小电厂拉运积极，短期内煤炭价格小幅探涨，但考虑到现阶段中下游库存仍待消化，电厂日耗增速不达预期，煤价上涨动力仍显不足。

煤炭供给端：7月煤炭产量小幅下滑，港口库存开始去化。根据最新数据，18年7月份，全国原煤产量同比下降2.0%，6月份为增长1.7%。1-7月份，全国原煤产量19.8亿吨，同比增长3.4%。受环保、安全检查，降水等影响，煤矿生产受限，致使产量收缩。从库存水平来看，本周秦港库存开始出现小幅松动，周内库存水平均值641万吨，周环比下降1.04%，此外，本周六大电厂煤炭库存均值1,492.44万吨，较上周下降16.27万吨，降幅1.2%。另一方面，国内海上煤炭运价指数持续上涨，本期运价指数报收于1054.65点，与上期相比上行170.27点，涨幅为19.25%，其中，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价环比上行8.0元/吨至47.3元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价环比上行7.0元/吨至38元/吨；下游拉运短期升温，但港口调度周内有所下滑，港口高库存有所缓解但动力不足。

相关个股:

【靖远煤电（000552）】煤炭开采加工行业、融资融券概念

投资亮点：
1、公司的核心业务为煤炭开采和销售，公司全资子公司白银热电主要从事火力发电、热力供应、供汽业务。公司拥有大宝魏、红会、王家山三个独立煤田，下属王家山矿、红会一矿、大水头矿、魏家地矿、宝积山矿五个生产煤矿，同时拥有勘探设计、瓦斯发电等经营性资产，拥有煤炭采掘相关的完整生产及配套体系。公司主导产品“晶虹煤”，煤种以不粘煤为主，伴有少量的弱粘煤和长焰煤，具有低硫、低灰、低磷、高发热量等特点，属优质环保动力煤，广泛用于电力、化工、冶金、建材等行业；
2、【资产注入承诺】公司控股股东向公司出具了承诺函明确：在伊犁资源开发、甘肃能源集团、金远煤业、景泰煤业、甘肃煤开投平山湖煤业等5家公司下属煤炭开发项目满足营运及许可的证照齐整、通过验收并获政府部门投产批文、其他股东放弃优先购买权的条件后一年后，控股股东将配合公司启动收购相应公司股权工作；在伊犁资源开发取得控股或参股的煤矿开发项目，且其煤矿项目满足营运及许可的证照齐整后一年内，集团同样将配合靖远煤电启动收购其股权工作。若标的公司符合条件且公司同意受让，但因该股权转让事宜未获甘肃省国资委同意，或其他因素无法进行，靖煤集团将在1年内将标的公司股权转让给其他股东或与靖煤集团无关联关系的第三方。目前尚未达履行条件；
3、公司业绩持续增长。公司2018年1-3月归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长60.17%。
信息来源：《2017年公司年度报告》、《2018年公司第一季度报告》风险提示：市场因素影响公司盈利能力的风险；公司产品市场价格波动的风险；资产注入不确定性的风险。

【西山煤电（000983）】煤炭开采加工行业、稀缺资源概念

投资亮点：
1、公司主营业务是煤炭的生产、洗选加工、销售及发供电，矿山开发设计施工、矿用及电力器材生产经营等。公司的主要产品为煤炭、电力热力、焦炭及化工产品等。煤炭产品主要是：焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤、气煤等。公司煤炭销售的主要区域是东北、华北、南方地区的大型钢铁企业及发电企业。本公司所属矿区资源储量丰富，煤层赋存稳定，属近水平煤层，地质构造简单，并且煤种齐全：有焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤、气煤等，特别是在冶炼煤中，公司的冶炼精煤具有低灰分、低硫分、结焦性好等优点，属优质炼焦煤品种，是稀缺、保护性开采煤种。从规模优势和质量优势而言，公司的冶炼精煤在市场上有较强的竞争力，在国内冶炼精煤供给方面具有重要地位；
2、【产业优势】公司作为全国首批循环经济试点单位，坚持“以煤为基，多元发展”战略，围绕“煤—电—材”、“煤—焦—化”两条循环经济产业链，形成“煤、电、焦、化、材”协调发展的格局，充分发挥规模优势，实现经济效益、社会效益最大化；
3、公司业绩持续增长。公司2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长21.59%。
信息来源：《2017年公司年度报告》、《2018年公司半年度报告》

风险提示：市场行业竞争导致公司盈利能力下降的风险；公司产品市场价格波动的风险；2018年公司经营计划未能顺利实现导致营收增长不确定性的风险。

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