东港股份(002117)预告前三季度业绩增速10-50%，后续关注新业务表现

步步为赢

　　1H18净利润同比增长32.45%，符合预期
　　东港股份(002117)公布1H18业绩：营业收入8.38亿元，同比增长16.22%；归母净利润1.32亿元，同比增长32.45%；归母扣非后净利润同比增36.4%，符合预期。分季度看，Q2/Q1营收同比分别+20.2%/+12.3%，净利润同比分别+26.4%/+40.5%。同时预告2018年1-9月净利润增速区间10-50%，新业务快速放量有望驱动业绩持续增长。

　　发展趋势
　　1、营收增长提速，新业务成为主要驱动。上半年营业收入8.38亿元，同比增长16.22%。分产品看，印刷产品/覆合类产品/技术服务/其他业务收入分别增长2.5%/54.9%/182.5%/19.0%，其中技术服务类和覆合类产品营收增长较快，主因档案存储类业务和智能卡业务放量。
　　2、毛利率略有下降，严控费用提升盈利能力。上半年实现毛利率38.9%，同比降低1ppt，主因印刷产品的原材料价格上涨。费用端来看，受益于费用管控加强，销售费率、管理费率得到有效压缩，1H18同比分别降低0.7/1.6ppt，体现公司运营效率的提升。整体净利率15.8%，同比提升1.9ppt。
　　3、新业务快速放量，助推公司转型升级。（1）档案存储：目前公司现已设立18个存储中心，覆盖全国主要城市，现阶段市场尚处初期阶段，发展前景广阔；（2）新渠道彩票销售：已布设约1万台自助彩票销售设备，产品市场认可度高，业绩有望保持高增长态势，后续关注竞技型体彩行情催化；（3）智能卡：次新类产品智能卡增长良好，主要受益于商业银行订单的逐步增长，有望对业绩形成持续催化；（4）电子发票：近期发布区块链电子发票产品，实现发票价值去中心化，有望在电子票据、电子证照等领域推广应用。
　　盈利预测
　　我们维持2018/19e盈利预测0.75/0.93元不变。
　　估值与建议
　　公司当前股价对应18/19年19/15倍P/E。维持推荐评级和目标价20元不变，对应18/19年27/21倍P/E，对比当前股价有41%空间。
　　风险
　　新业务拓展不及预期；原材料价格大幅波动。

czy112

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