中新赛克(002912)网络“安防”正逢时，业绩增速强劲

步步为赢

　　事件描述：中新赛克(002912)8月9日晚间发布2018年中期业绩报告，公司上半年实现营业收入2.65亿元，同比增长61.37%；归属于母公司所有者净利润为6210万元，同比增长73.11%；研发费用投入为7455万元，同比增长45.89%。

　　正逢行业高景气，渠道建设再添动力
　　公司收入获得高速增长的主要原因是数据流量的持续增长和协议、通信制式的升级，促使政府加大对可视化设备的采购力度。网络可视化基础架构对企业产品性能及研发能力的提升有较高的技术门槛，也存在明显的客户粘性，市场壁垒性较高。公司作为网络可视化设备龙头，在拥有健全的国内外销售渠道的基础上仍长期保持研发费用占收入比例20%以上的高投入来夯实产品竞争力。目前，政府部门对于互联网内容的监管虽仍处于起步阶段，但随着监管力度的加强，政府部门将持续扩大对网络可视化产品的采购力度，并有望进一步带动公司网络可视化产品收入的高增长。
　　流量数据驱动，大数据运营战略性拓宽
　　公司业务从网络可视化到网络安全监控及大数据运营，实现多次升级，有望再次打开成长空间。根据《中国大数据产业发展水平评估报告（2018年）》预测，我国大数据核心产业规模将突破5700亿元，未来2-3年的市场规模仍将保持35%左右的增速，未来增量空间明显。公司立足网络可视化设备，将大数据业务作为未来的重点战略方向，并已自主研发OceanMind大数据操作系统和安全、金融、教育等多个行业的大数据解决方案。
　　盈利预测及投资建议
　　在行业高景气的背景下，公司产品规模化效应将实现提升。同时，直销渠道建设力度的增强将为公司业绩增长提供强有力的支撑，未来发展可期。我们预计公司2018-2020年净利润1.89亿元、2.73亿元、3.59亿元，对应EPS为1.78元、2.56元、3.36元，对应PE为54.5倍、37.7倍、28.8倍，首次覆盖予以“增持”评级，目标价103.5元。
　　风险提示:市场拓展不达预期；产品技术落后风险。

czy112

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