研究所晨报：日机密封（300470）金属密封件龙头 加速横向纵向产业链扩张2018-04-13

股票王

【机械设备 肖群稀、章诚】日机密封(300470,买入): 金属密封件龙头，加速横向纵向产业链扩张

日机密封为国内金属密封件行业龙头，受益于下游行业资本开支增加，公司在手订单快速增长，产销两旺。以日机密封为代表的领先企业技术突破，高端金属密封件行业进入进口替代和市占率提升的关键时期，我们认为公司市占率有望进入快速提升通道。公司积极通过外延进行产业链扩张，打造“大密封”集团。我们预计公司 2017~2019 年的 EPS 分别为 1.12、 1.81、2.54 元， PE 分别为 39、 24.2、 17.3 倍。我们给予公司 2018 年 30~35 倍估值水平，目标价格为 54.3~63.35 元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

【有色金属 邱乐园、李斌】东方锆业(002167,增持): 锆矿资源成功布局，全产业链迎涨价福利

公司深耕锆行业多年，是专业从事锆系列制品研发、生产和经营的国家级重点高新技术企业，具备较为完善的产业链体系。随着锆行业供需格局改善，锆相关产品价格持续上涨，公司的经营业绩有望进一步提升。公司在澳洲等地布局优质锆矿资源，原料供应有望得到有效保障，或将助力公司未来利润的大幅增厚。我们认为公司产品种类数量和生产规模领先行业，上游矿山投产和下游核级锆与陶瓷氧化锆放量有望于 18-20 年逐步兑现，首次覆盖给予“增持”评级。

【非银行金融 沈娟、刘雪菲】非银行金融：转型优化调结构，保障推动促成长

价值增长出现分化局面，新业务价值贡献显著，其他经验偏差影响各异。利润方面，受益于投资收益增长及保险准备金折现率上行，上市险企业绩增速亮眼。期限、缴费、产品结构持续升级优化，其中新华尚处转型期，保费增长略有承压。代理人队伍量质齐升，队伍扩张已从规模增长向质态改善逐步转变。产险保费维持平稳增长，继续维持承保盈利，第三次商车费改有望进一步改善综合成本率。投资端随着长端利率的上行和资本市场结构性行情，债券再投资与二级市场投资均取得较好成绩。行业正处于转型优化阶段，保障型产品将推动行业成长，对板块维持增持评级。

【宏观 朱洵、李超】宏观：开放是 A 股不可忽视的正向预期差

我们认为，中美贸易战有望促使中国加速对外开放。美国选择对欧盟、加拿大、墨西哥免征惩罚性关税是拉拢盟国，扩大进口虽是我国的大概率选择，但效果可能有限，选择对外开放实际是共赢的必经之路。当前外部环境与内在需求都指向对外开放，但各类资产价格对此仍预期不足，因此存在较大预期差。我们认为金融服务业开放、制造业对外开放及自由贸易港的探索发展以及区域经济政策开放等领域开放概率较高。预计本轮美元周期已来到大周期向下拐点，此时资本回流新兴市场的可能性较大，其中中国优势明显，资本回流背景下， A 股中长期可能触发外生流动性宽松牛市。

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