新药政策持续出台落地 医药行业进入创新时代

股票王

10月以来，医药板块呈现难得一见的市场行情，截至上周末，医药板块整体上涨4.4%，涨幅仅次于食品饮料和家电。除因月初国办发文鼓励医药创新导致创新类个股涨幅较好外，近期市场风格也趋于谨慎，资金关注度向白马股倾斜，云南白药、复星医药等涨幅居前，而前期反弹明显的部分医疗器械个股出现了较大跌幅。
基本面上，截至上周，共177家医药上市公司披露了三季度业绩预告，103家净利润有所增长，三季报业绩呈现延续增长态势。政策面上，近日习近平总书记在十九大报告提出实施健康中国战略。随着基本面复苏及相关政策影响，医药板块复苏具备可持续性。近期我们重点建议关注创新药和医药消费板块的投资机会。
随着人口老龄化加剧，社会对医疗产业空前关注。与发达国家相比，我国生物医药产业还处于比较落后的状态。目前制约我国生物制药产业发展的主要因素有资金短缺、研发力量薄弱、缺乏产业化机制、科研成果转化率低等。
从行业发展角度来看，我国医疗器械市场规模已超3000亿元，为全球第二大市场，但我国器械消费占全球医药市场的比例仅为17%，随着老龄化和医保支付水平的提升，机构预计，未来5年至少还有5%的份额提升空间、对应超3000亿元的市场扩容。
展望 4 季度，市场人士对医药板块继续乐观。催化估值提升在于药械创新政策，从 10 月初公布创新意见以来，配套政策快速落地，药品管理法快速启动修正方案，保障落实新药加速进入临床，提高临床试验通量。
同时，在估值方法上，围绕新药新产品的估值体系有望逐步形成。创新药属于长周期的投资项目，而目前占主要的相对估值方式，往往考虑最近 1~2 年的业绩变化，忽略新药创新价值。恒瑞医药当年预测估值从不足 30 倍提升至 60 倍，在利润增速并无显着变化，但储备新药却在加速落地，长期价值再提升。新药政策的持续出台落地，医药行业进入创新时代，带来估值方法的调整，回顾医药板块溢价率变化的历史和行业发展阶段的差异，目前位置，市场人士认为医药估值溢价率提升认为仅仅是开始。
川财证券表示，自两办发布鼓励药械创新重磅政策以来，各项后续配套落地政策陆续出台，特别是近期CFDA正式启动《中华人民共和国药品管理法》和《药品注册管理办 法》两大文件的修订工作，表明国家对创新药支持力度大，落地快。具有重磅 创新药品种布局或创新研发实力强的上市公司，预计长期受益政策，本周表现延续强势。川财证券认为，随医改持续深化，支持药械创新政策密集出台，加速落 地，医械产业格局变动将加快。重磅政策推动之下，创新药公司有望迎来估值 重构，顺应政策主线战略布局创新药，将是长期获取超额收益的关键。
对四季度，川财证券重点看好三个方面的机会：
1，三季报公布基本完成，估值切 换行情进行时，内生高增长、估值相对合理、细分领域有重要影响力的公司值 得重点关注和布局；
2，受益省级医保目录增补、医保谈判目录落地、一致性 评价政策深度推进，重磅创新药及优质仿制药业务有望快速放量的公司；
3， 各省两票制进入全面执行期，有望深度受益市场集中度提升的全国性或区域性 医药商业龙头公司。
中信证券表示，近期行业政策利好释放不断。进口替代的前提是国产设备的技术突破，核心催化是政策端自上而下的强势破冰。
个股选择，创新医疗器械，国海证券建议继续关注围绕高端具备技术壁垒的领域，相关公司包括透景生命和乐普医疗。创新药领域，建议关注具备创新产品梯队的公司，维持科伦药业和亿帆医药的推荐，新增推荐众生药业。对于消费升级，国海证券继续推荐云南白药，新增推荐康恩贝。供给侧方面，我们继续看好具有成长动力的公司：兄弟科技和新和成。

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