【研选晨会精选】公司与宁德于波兰扩建，加码电解液产能扩张，分析师上调其盈利预测

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公司与宁德于波兰扩建，加码电解液产能扩张，分析师上调其盈利预测

财联社12月15日机构关注精选：

①江苏国泰：公司与宁德于波兰扩建，加码电解液产能扩张，分析师上调其盈利预测；

②深圳瑞捷：第三方工程检测龙头，双重受益开工修复及保障房红利，来有望打开二次成长空间。

主题一

公司与宁德于波兰扩建，加码电解液产能扩张，分析师上调其盈利预测

事件：江苏国泰12月13日晚间公告，公司拟投资15.4亿元于宁德建设年产40万吨锂离子电池电解液项目，其中股东增资5亿，剩余为企业自有或自筹资金，公司预期2023年项目建设完成，且建成后1-4年产能利用率分别为45%/75%/90%/100%。此外，公司拟投资1.8亿美元于波兰Prusice建设年产26万吨锂离子电池电解液项目，均为企业自有或自筹资金，公司预期项目建设期为2年。

由于公司电解液业务单吨净利上升，中金裘孝锋上调江苏国泰2021/22年盈利预测11%/16%分别至11.3/13.9亿元，维持目标价15.2元，对应市盈率20.8/17.1倍，当前股价12.83元。

中金裘孝锋具体分析如下：

1、加速扩产，看好江苏国泰长期成长性 公司目前具有7万吨电解液产能，此前规划/在建项目近23万吨：

（1）波兰华荣Prusice 4万吨/年电解液项目，目前处在设备调试、验收阶段；

（2）波兰华荣4万吨/年电解液项目，正寻求项目地点变更；

（3）宁德国泰华荣二期年产8万吨新材料项目，目前已进入土建施工阶段；

（4）张家港市国泰华荣电解液7万吨/年扩建项目，目前正在进行前期准备工作。

叠加本次预计扩产66万吨，远期公司具有96万吨电解液产能，产能规模较大，表明公司发展电解液制造业务提升市占率的坚定信心。

2、贴近市场，扩大规模增强核心竞争力 公司在宁德的扩产可配套支持CATL与ATL的发展壮大，在欧洲的扩产可配套中韩以及欧洲本土电池厂商的电池扩建项目，扩建项目具有可行性，贴近市场，同时可降低产品运输成本，叠加规模化可进一步提升核心竞争力。

3、看好电解液业务盈利高企 据裘孝锋测算，下半年电解液单吨盈利较上半年近翻倍增长，主要由于电解液价格上升顺利传导成本的上涨。向前看，据鑫椤资讯11月主要电池/电解液厂商排产环比+9.3%/+21.8%。全球新能源车销售有望持续保持高增长，带动电解液需求旺盛，看好公司电解液业务盈利继续高企。

风险提示：电解液扩产不顺利，行业价格中枢下行。

主题二

第三方工程检测龙头，双重受益开工修复及保障房红利，来有望打开二次成长空间

深圳瑞捷作为第三方工程检测行业标杆，四大护城河打造工程检测行业领先地位，并且业务演进能力极强，积极布局检测和管理咨询业务，华创建筑建材王彬鹏看好公司未来有望打开二次成长空间。

王彬鹏考虑到目前上游地产政策修复推动开工同步修复，以及政府加大保障房建设力度，公司有望双重受益开工修复及保障房红利，并保持长期而稳定增长，预计公司2021-23年EPS为2.3/3./3.9元，对应PE为24/19/14倍，参考检测行业2022年平均估值，给予公司25倍估值，对应目标价75元，当前股价61.04元。

华创建筑建材王彬鹏具体分析如下：

1、政治局会议提及积极推进保障房建设，保障房检测评估业务有望放量 今年以来，政治局会议4月首次并12月再次提及推进保障房建设，12月10日中央经济工作会议再次强调加快发展长租房、推进保障房建设，政策对保障房的关注日益提升。根据已有大中型城市的保障性住房规划披露，2022年有望投资170万套，较2021年近翻番、对应1.3亿平、近4000-5000亿投资，有望拉动地产投资2-4个百分点，将成为商品房投资之外的稳定性力量。预计明年保障房投资放量将推动保障房检测评估业务同步放量，而公司目前积极拓展公建及保障房工程检测评估，未来将充分享受保障房市场红利。

2、公司打造四大护城河铸就行业领先地位，深圳瑞捷未来有望打开二次成长空间 公司在第三方工程检测行业优势显著：

（1）公信力：公司制定了行业标准、内部建立多维度反腐机制，受到客户广泛认可，TOP20房企覆盖率100%（除恒大）；

（2）客户高粘性：公司检测评估体系和客户施工体系高度契合，检测费用占比项目支出较小共同提升客户转移成本，客户流失率极低；

（3）拓展性：公司在客户多个项目建立统一评判标准后，新项目基于标准一致性考虑，将继续和公司合作；

（4）正向循环：公司深度参与项目全流程，对行业内企业优势充分了解，有利于自身检测体系优化，从而进一步夯实优势获取客户。

风险提示：房地产市场超预期下行、公司拓展速度不及预期。

辣条

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