美国电动车渗透率加速在即，松下扩张或提速，分析师挖出供应链受益弹性最大标的

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       美国电动车渗透率加速在即，松下扩张或提速，分析师挖出供应链受益弹性最大标的

       财联社11月5日机构关注精选：

       ①芳源股份：美国电动车渗透率加速在即，松下扩张或提速，分析师挖出供应链受益弹性最大标的；

       ②金雷股份：分析师盯上这家国内风电主轴龙头，受益于风电行业快速发展、行业估值体系重构，公司全球市占率有望从25%提升至约40%。

       主题一

       美国电动车渗透率加速在即，松下扩张或提速，分析师挖出供应链受益弹性最大标的

       事件：松下执行长近日透露，公司10月将电池相关业务全部整合到新公司Panasonic Energy，在技术上几乎已准备好量产特斯拉4680电池。同时会在墨西哥厂扩产约20%，以满足市场对储能系统日益增加的需求。

       中金电新团队认为，美国电动车渗透率加速在即。根据拜登政府规划，至2025年美国电动车渗透率达到50%，较当前渗透率4%提升空间较大，《清洁能源法案》若落地，美国电动车补贴加码，至2025年美国或成为全球电动车增速最快市场，预计2021-2025年美国电动车销量、电池装机CAGR分别达到66%、75%。

       松下、LG、SK供应链或将受益：中金电新团队预计美国电动车渗透率21/22/25分别达到4%/10%/23%，据此测算2022年松下、LG、SK美国装机份额将分别达到44%、30%、14%，短期看松下供应链份额最大，中期来看LG、SK产能规划更为饱满，而松下产能规划或将提速，相关产业链均将受益。

       中金电新团队建议关注松下供应链确定性最强、弹性最大的材料供应商芳源股份、贝特瑞。其中，芳源股份来自松下订单占比接近50%，并通过贝特瑞、当升科技间接供应SK，短期或成为松下供应链弹性最大标的。

       风险提示：新能源车销量不及预期等。

       主题二

       分析师盯上这家国内风电主轴龙头，受益于风电行业快速发展、行业估值体系重构，公司全球市占率有望从25%提升至约40%

       金雷股份是国内风电主轴龙头，上海证券开文明看好公司受益于风电行业快速发展、行业估值体系重构，公司市占率逐步提高，开文明预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.5/6.29/7.24亿元，同比增长5.3%/14.3%/15.2%。对应PE分别为34/29/26倍。

       上海证券开文明具体分析如下：

       1、风电行业补贴退坡，周期影响消除，平价上网在即，行业估值体系或将重构 过去风电行业的发展主要依赖于补贴政策，受政策影响，每一轮标杆电价的调整都会带来一次抢装潮，随后新增装机下降、弃风率抬升，周而复始。通过复盘光伏行业发展历史，发现在光伏退补后，需求周期、产能周期和技术周期逐渐被熨平，行业在经历低谷期后迎来巨大反弹，估值水平提升。类比光伏行业，伴随风电行业补贴退坡、平价上网，叠加政策驱动风电市场需求增长，风电行业将摆脱周期波动，行业成长属性增强，估值体系或在平价时代迎来重构。

       2、金雷股份主轴目前市占率25%，乐观预计2025年全球市占率将提升至约40% 公司是锻造主轴龙头，全球主轴市占率25%。公司2020年实现原材料自供，毛利率得到了大幅提升，并在2021年上半年钢铁涨价期间较好的控制了成本，2021年上半年毛利率高出同业14%。

       另外，公司产品得到国内外知名厂商认可，公司已经给全球排名前15的大部分公司供货。公司国内外客户收入占比均衡，国内外市场增长均利好公司发展。公司积极布局铸锻件产能，经测算，在2025年铸造主轴和锻造主轴产能完全释放后，公司铸造主轴全球市占率范围为33.47%-41.84%，锻造主轴全球市占率范围为28.31%-37.71%。
风险提示：原材料和海运费上涨超预期。