“航空+风电”拉动这个核心材料需求，这家公司千吨线逐步投产打开成长新空间

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“航空+风电”拉动这个核心材料需求，这家公司千吨线逐步投产打开成长新空间，分析师测算明年业绩有望翻倍增长

中简科技：

①高端碳纤维主要用于航空航天市场，国外先进机型的复合材料用量已经占结构质量30%以上，国内最新一代战机达到了20%左右，此外，随着机组海上化、大型化，碳纤维叶片的占比将持续提升；

②中信证券袁健聪看好公司产品已批量稳定应用于我国航空航天领域部分型号，公司同时切入高端民品市场，产品已通过民用直升机和风电叶片的应用评价，其用量预计将超过1000吨/年；

③公司原仅拥有一条150吨/年（12K）或50吨/年（3K）的生产线，产能瓶颈较大，随着1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目建成投产及产能逐步释放，公司盈利能力有望进一步提升；

④袁健聪预计公司2021-2023年净利润为2.67/5.62/8.04亿，同比增长14.8%/110.7%/43.1%，对应PE为78/37/26倍，给予公司2022年55倍PE，对应股价78元；

⑤风险提示：新产品市场开发不及预期、产能建设进展不及预期等。

碳纤维具有密度低、强度大、模量高等特点，减重效果良好，主要用于风电、航空航天领域，其中高端碳纤维主要用于航空航天市场，国外先进机型的复合材料用量已经占结构质量30%以上，国内最新一代战机复合材料用量也达到了20%左右的水平。

中信证券袁健聪最新深度覆盖高端碳纤维核心供应商中简科技，公司自主研发生产的ZT7系列碳纤维各项技术指标达到国际同类型产品先进水平，已批量稳定应用于我国航空航天领域部分型号。

公司原仅拥有一条150吨/年（12K）或50吨/年（3K）的生产线，产能瓶颈较大。为扩展产能，公司前期募投1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目，随着该项目建成投产及产能逐步释放，公司盈利能力有望进一步提升。

袁健聪预计公司2021-2023年净利润为2.67/5.62/8.04亿，同比增长14.8%/110.7%/43.1%，对应PE为78/37/26倍，给予公司2022年55倍PE，对应股价78元。

技术优势明显，千吨线投产打开成长新空间
军用航空碳纤维认证环节多，验证周期长，而且在航空航天装备生产过程中，一旦型号确定，所用原材料不会轻易更改，因此下游客户粘性较高。

2011年3月，公司生产的ZT7系列碳纤维进入航空领域材料筛选及验证阶段，历经多年的验证过程，目前公司已成为国内大型航空航天企业集团的主要碳纤维供应商之一。

公司同样将优势横纵向延伸，切入高端民品市场，公司产品已通过民用直升机和风电叶片等高端民品的应用评价，其用量预计将超过1000吨/年，同时，公司还与中航复合材料有限责任公司共同开发国产T700级碳纤维在轨道交通领域的推广应用和示范项目。

目前，公司的碳纤维及碳纤维织物产品毛利率稳步上升突破80%，随着扩产项目建成投产及产能逐步释放，生产成本有望进一步降低。

下游需求快速提升，碳纤维企业迎来发展良机
碳纤维材料强度高、耐高温，同时具有较好的减重效果，相较于传统的铝合金材料，碳纤维在重量上要轻2/3，从市场需求按销售占比看，风电和航空航天领域占比均为23%，在所有应用领域中占比最高。

随着未来中国军机逐步换代，复合材料占比更高的先进战机占比不断提升，作为航空主要应用复材的小丝束碳纤维市场空间广阔。

民用客机也已成为航空领域碳纤维主要需求端，C919大型民用飞机在多个部件都使用碳纤维复合材料，CR929客机复合材料占比按计划将高达50%，这有望为国产碳纤维带来巨大需求空间。

此外，风电市场发展空间巨大，全球风电装机稳步增长，碳纤维叶片相比玻璃纤维质量更轻、强度硬度更大，更加牢固，提高了设施的安全性。随着机组海上化、大型化，碳纤维叶片的占比将持续提升将为碳纤维市场提供新增量。