长城汽车(601633)新品赋能，单季销量同比大增

步步为赢

　　行业与新品共振，单季销量同比大增。
　　受去年行业低基数、新车放量等因素影响，长城汽车(601633)一季度销量保持高速增长。分车型来看，哈弗品牌单月销量67187辆，同比增长67%。其中H6销量34865辆，同比增长72%。新车型哈弗大狗、初恋单月销量分别为6027辆和5058辆，保持热销。长城皮卡单月销量22001辆，同比增长43%。WEY品牌单月销量8499辆，同比增长178%。其中坦克300销量5005辆，销量持续爬坡。欧拉品牌单月销量13049辆，其中欧拉黑猫8527辆，维持细分市场中高端车型销量第一的地位。当前长城汽车库存维持低位。
　　新车周期持续，智能化电动化稳步推进。
　　基于对细分市场的开拓以及智能化与电动化的储备，公司在2021年依旧维持新车周期的强势。2021年公司基于柠檬平台推出哈弗初恋与赤兔，其中哈弗赤兔以新次元激擎座驾为产品定位，为公司在细分领域开拓的重要车型。在高端化方面，摩卡将集长城汽车智能化技术之大成。在新能源领域，公司自主研发DHT混动平台将于2021年逐步量产，同时基于在纯电领域关键技术的积累，公司将进一步拓展欧拉品牌产品线，有望补足公司在A级领域的短板。公司将于2021年推出基于柠檬、坦克、咖啡智能新平台的其他多款全新燃油及新能源车型和改款车型，进一步促进销量及业绩增长。
　　投资建议
　　预计公司2021-2023年EPS分别为1.12/1.40/1.60元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。