比亚迪（002594）：各业务亮点频出，长期逻辑逐步验证中

股票王

      比亚迪(002594)

      近期公司业务多点开花

      子公司拆分顺利。比亚迪半导体已完成A+轮融资，投后估值102亿元，引入红杉资本、中金资本及国投创新等战投和SK、小米、联想、中芯国际、北汽产投、上汽产投等产业投资者。比亚迪半导体未来将充分结合自身及投资者的资源优势，推进半导体行业国产化进程。同时，这也标志着比亚迪市场化战略布局拉开序幕，后续更多子公司有望逐步实现市场化运营。

      动力电池外供加速。比亚迪电池除了已经实现批量外供长安、龙马环卫、金康汽车、中联重科等外，今年还实现了配套北汽、长安福特、青岛索尔、北京华林、中通客车和湖北五环专汽。同时，刀片电池外供也在洽谈中。目前已获得某国际汽车品牌的订单。

      汉预售订单火爆。汉肩负着比亚迪品牌向上的使命。根据汽车之家的数据，汉稳居新能源汽车关注榜前二。截止6月9日，汉的预售订单超1.5万份，其中线上9000左右，线下6000左右。根据比亚迪董事长王传福在投资者交流会上透露，汉的目标销量在3000多辆，预计目前预售订单可满足约5个月的产销量。

      刀片电池配套提升,DMI即将驶来。刀片电池方面，刀片电池配套车型不断增多，2020年汉、全新秦EV、秦ProEV和宋Plus将配套刀片电池，未来更多车型有望搭载。插电驱动方面，明年开始全系插电混动车型将配套DM-i。未来3年，DM-i是核心技术平台，将使燃油车用户更加平顺、更快地过渡到插电汽车。

      比亚迪有望成为全球电动车龙头正逐步验证中

      近期公司基本面积极向上，逐步验证我们之前的逻辑，即外供成长（子公司拆分和外供突破）和持续进化的比亚迪收获在望（品牌向上和技术进步带来量利齐升）这两方面将重塑公司市值。

      盈利预测及投资建议

      受益于动力电池持续开拓外供、口罩业务的增长和汉订单火爆等因素，我们提高公司的盈利水平,预计2020-2022年公司的归母净利润分别为19.6、29.6和46.4亿元，按照最新收盘价对应的PE分别为93、62和39倍，维持“强烈推荐”评级。

      风险提示：汽车市场受疫情影响复苏不及预期，零部件外供不及预期。

czy112

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