凯莱英(002821)：引入战略投资者 利好公司长期发展

股票王

    事件：公司发布公告，取消2019 年非公开发行预案，发布2020年非公开发行预案，拟向高瓴资本非公开发行不超过1870 万股，募集资金总额不超过23.1亿元，募集资金用于补充流动资金。本次非公开发行股票价格为123.56 元/股，不低于定价基准日前二十个交易日交易均价的80%。

    引进战略投资者，优势互补下利好公司长期发展。本次非公开发行后，高瓴资本将成为公司持股5%以上股东，将与公司在全球创新药领域建立全面、深入的战略合作关系。一方面，凯莱英依托自身在创新药服务领域积累的技术、经验、产能和平台体系，为高瓴资本及其相关方投资的创新药公司提供高质量CMC 研发和生产服务；另一方面，生物医药领域一直是高瓴资本重点投资方向，根据SEC 最新数据，截止2019 年，高瓴资本持有美股生物制药公司25 家，接近其美股持有公司数量的一半，高瓴资本将依托在全球创新药市场的投资布局，积极推动公司显著提升服务创新药公司的广度和深度，并在核酸、生物药CDMO、以及创新药临床研究服务等公司新业务领域开展深入战略合作。

    创新研发为医药行业产期发展逻辑，公司享受行业开始发展红利。近几年随着国内创新研发热情不断高涨，以及2019 年医药审评端改革加速以及MAH 制度正式落地，国内CMO 行业迎来发展良机，从中长期来看，研发创新将是国内长期发展趋势，CMO 作为创新产业链中必不可少的一环，公司作为国内领先的CDMO 龙头之一，以连续性反应技术和生物转化技术为核心建立了极高的技术壁垒，经过多年累积，公司与国内外制药巨头、新兴医药公司形成深度嵌入式合作关系。此外，国内生物CMO 领域正在蓬勃发展，公司目前正在向生物CMO快速发展，未来将成为公司又一重要增长点。

    盈利预测与投资建议。暂不考虑新增股本影响，预计2019-2021 年EPS 分别为2.45 元、3.27 元和4.15 元，对应估值分别约为72 倍、54 倍和43 倍。“API+制剂”一体化业务前景广阔，战略布局生物药CDMO 业务，打造公司未来成长核心动力，维持“买入”评级。

    风险提示：临床项目和商业化订单数量下滑的风险；项目进度不及预期的风险。

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