【风口研报】5G后市场这家公司明年反转确定性强，市场空间可能迎来3-5倍扩容

股票王

       恒为科技：公司产品主要涉及网络可视化，与流量增长强相关。2019年网络可视化订单由于运营商原因推迟，2020年追回为大概率事件，天风认为公司在技术和渠道上都有优势，预计今明两年高速成长，给予目标价27.36元。

       网络可视化的收入增速和流量增长息息相关，预计5G后需求侧流量端爆发，网络可视化相关公司有望明显受益，近期国信、天风证券等行业研究员提示2020年行业有望迎来订单反转的投资机会。

       天风证券11月6日首次覆盖恒为科技，认为公司报表的拐点已来临，2020年公司订单有望大幅回升，而5G边缘侧需求也有望打开公司新成长空间，给予目标价27.36元目标价（现价21.75）。

       ①公司产品主要涉及网络可视化，近5年利润复合增速22%，质地优秀；

       公司产品主要涉及网络可视化前端业务，下游客户为运营商和政府。公司专注于网络可视化十余年，公司三位创始人均毕业于上海交通大学，以产品研发前瞻性在业内著称。

       恒为科技近五年营业收入复合增长率22.4%，归母净利润复合增长率26.6%。

       ②网络可视化投资属于刚需，2019年订单推迟，2020年大概率回升；

       公司2019年三季报显示，营业收入下降1.31%。这主要与运营商客户预算短期结构变化，19年采购方式调整导致订单时间整体推迟有关。

       但是网络可视化投资属于刚需，投资量主要跟随流量变化而增长。天风证券将网络可视化业务收入增长与中国宽带速率进行回归分析，拟合效果良好。基于此，天风预计订单于2020年追回是大概率事件。

       ③长期看，不仅仅是扩容，5G边缘侧需求有望打开新成长空间。

       5G全国骨干网有望于2020年下半年到2021年启动向400G扩容，网络可视化有望同步配置，受益于5G骨干网升级的建设。

       根据测算，扩容空间在3~5倍。而5G重要变化在于计算与通信需求的下沉，网络可视化在5G边缘侧的网络优化中将扮演重要角色。

       天风证券考虑5G引发下一轮网络可视化行业的增长，恒为科技在技术和渠道上都有优势，收入和利润有望超过行业增速，预计2020-2021年恒为科技营业收入同比增长43%，40%。归母净利润同比增长45.20%，34.61%。

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