华体科技(603679)智慧城市新入口，5G基建新受益

步步为赢

　　智慧路灯集合智能照明、环境检测、网络覆盖等多项硬件功能，将成为5G时代智慧城市的新入口。华体科技作为城市照明综合服务提供商，凭借多年积淀，已成为智慧路灯行业的领军。华体科技(603679)多年专注于城市照明领域的方案规划设计、产品研发制造、工程项目安装等，是行业内领先的城市照明方案提供商。我们认为，随着5G推动智慧城市的建设，智慧路灯将成为城市万物互联的新入口，将迎来行业红利的爆发期。
　　不同于传统路灯，智慧路灯集合监测组建、智能照明、网络覆盖、城市广播、汽车充电等功能，可根据车流量、天气情况等设定方案自动调节亮度，实现对路灯的远程集中控制与管理。同时，智慧路灯可以有效控制能源消耗，大幅节省电力资源。智慧路灯“有网、有电、有杆”，密度大、数量多，是智慧城市的关键节点及主要载体。
　　5G规模部署在即，智慧城市数据入口及小基站载体需求迫切。我国明确了在2020年5G进行规模商用，而5G的微基站预计会采用毫米波频段通信，大大增加了组网的密度，载体需求日渐迫切。同时随着“智慧城市”的建设发展进入快车道，全国各省市纷纷发布关于智慧路灯、5G智慧杆塔等的相关政策。比如重庆市政府明确表示到，2020年，重庆市基于“多杆合一”的5G微/皮基站站址达到5万座。
　　公司基于自身在路灯照明领域的积淀，积极投入智慧路灯的研发，同时与华为、中国铁塔、腾讯等ICT巨头合作切入智慧路灯领域，前景广阔。
　　1）华体在户外道路照明领域沉淀多年市场经验，成本控制优势明显。
　　2）公司从“智慧路灯硬件”+“智慧城市软件平台”两方面进一步加大智慧城市板块的业务。同时，研发完成并发布华体智慧城市软件平台2.0版，产品布局领先。
　　3）近年来公司与华为、腾讯、中国铁塔等ICT巨头形成战略合作伙伴关系，并且有多个合作项目落地。
　　首次覆盖，给予公司“买入”评级。公司受益于智慧城市基建及省外渠道的拓展，收入有望实现快速突破。我们预计公司19/20/21年归母净利润为1.53/2.52/3.48亿元，同比增长117.0%/64.5%/38.3%，对应PE估值为28/17/12。随着智慧路灯有望放量，公司具有5G或者智慧城市基础设施建设属性。按9月25日股价为基准，可比公司2019年对应PE平均值35倍，华体科技对应估值为28倍，低于可比公司平均水平，考虑到公司涨幅空间超过20%，给予“买入”评级。
　　风险提示：5G推进不及预期；智慧路灯相关推动政策落地不及预期。

czy112

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papagm

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