三一重工(600031)非挖业务毛利修复，盈利能力再上台阶

步步为赢

　　三一重工(600031)发布19年中报，实现营业收入433.86亿元，同比增长54.27%，实现归母净利润67.48亿元，同比增长99%，业绩处于此前预告的中枢位置。
　　行业上半年持续景气，公司核心产品市占率持续提升
　　今年上半年以来，受益于基建需求拉动、国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应等多重因素推动，工程机械行业持续快速增长。根据工程机械行业协会数据显示，2019年上半年国内挖掘机实现销量13.72万台，同比增长14.22%，汽车起重机1-5月份实现销量2.20万台，同比增长63.59%。公司各项产品市场占有率稳步提升，其中1-6月份挖机市占率达到25.51%，汽车起重机1-5月份市占率达到25%，市占率均在去年底基础上提升了3个百分点。
　　非挖掘机产品毛利率修复，拉动整体盈利能力继续提升
　　卸去历史包袱后，公司盈利能力逐渐恢复，公司19H1毛利率达到32.36%，净利率达到了15.99%，相比18年底分别提升了2个百分点和5个百分点。今年以来，后市场的混凝土机械和起重机继续实现高增长，公司这两块产品盈利能力持续得到修复，混凝土机械毛利率修复至30%，起重机也提升了1个百分点，带动整体盈利能力持续提高。同时，公司主导产品具备强大的全球竞争力，积极开拓海外市场，各项产品在海外市场份额快速突破。
　　投资建议：我们预计公司2019-2021年实现营业收入732/824/851亿元，实现归母净利润114/135/137亿元，对应当前最新股价的PE分别为9.9x/8.3x/8.2x。当前行业可比公司19年PE为13x，我们给予公司19年13x的合理PE，测算公司合理价值为17.68元/股，我们继续给予公司“买入”评级。

czy112

谢谢分享

papagm

谢谢分享