二六三(002467)企业服务的领军者，“视频+”战略大有可为

步步为赢

　　业绩稳中有升，企业业务为主要驱动力：二六三(002467)布局三大业务路线，企业通信事业部、国际通信事业部和北美互联网综合事业部。其中企业通信产品线不断拓展。2018年实现营业收入929百万元，同比增长11.11%，归母净利润86百万元，同比增长177.67%。净利润增速持续上升，我们认为公司在成功转型后，预计在2019年云通信、IDC等业务的业绩将迎来稳定增长。
　　三大业务相继发力，驱动业绩稳步向前：企业业务方面，“视频+”战略为指引，满足视频化交流刚需；个人业务上，北美市场龙头，业务边界不断扩展；此外国际通信稳健发展，有望成为增长新动能。
　　行业前景向好，云会议发展可期：云视讯具有广阔的市场空间，国内也有望产生大体量级别的视频会议服务商。二六三自身可以提供完整的“云+端”解决方案，且在企业客户服务和营销上具备强有力的竞争力。云视频会议提供商Zoom已成为视频会议XaaS界独角兽,2019年7月总市值已达到24.77亿美元。Zoom的成功也会带动国内相关产业，板块估值有望提升。
　　盈利预测与投资评级：二六三作为企业服务的领军者，业务整合为三大业务线，集成“视频+”战略，我们看好公司业务发展路线。我们预计2019年-2021年的EPS分别为0.12元、0.16元、0.20元，对应PE为48.06/37.24/29.37倍,首次覆盖给予“买入”评级。

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