精测电子(300567)预告中报增长32-41%，静待新业务增添新动能

步步为赢

　　精测电子(300567)发布公告，2019年中报预计实现归母净利润1.55-1.65亿元，同比增长32.1%-40.62%，业绩继续实现快速增长。
　　下游OLED领域逐步接棒LCD，依托良率提升逐步扩产
　　公司下游应用领域核心来自于显示面板，主要包括传统的LCD和新型显示产品OLED，公司提供Array、Cell和Module段的检测设备。随着产能扩张的进程，OLED投资逐步加快，根据我们测算，2019-2021年国内目前已知（2021年及以后的投资目前还未明确）的OLED投资额约为868/1138/966亿元。OLED投资加快，将接棒LCD推动面板检测需求。公司较早在OLED领域完成了产品布局，随着下游良率提升，未来有望持续获得订单提升市场占有率。2018年公司OLED业务实现收入2.29亿元，同比增长923.6%，行业投资加速和公司产品线扩张共同推动公司增长。
　　单季度增速低受多方面影响，新业务逐步落地增添新动力
　　根据预告中枢值测算，Q2单季度增速约为16%，单季度增速波动在公司历史经营过程中比较常见，16Q4/17Q2/17Q4/18Q3均是如此，主要是因下游收入确认的季度波动和基数效应。此外，2018年，公司先后设立精能、精鸿、上海精测半导体等几个子公司，跨入新能源和半导体检测领域，由于前期投入较大，目前处于亏损阶段，随着在手订单逐步交付，几个子公司有望跨过盈亏平衡点，逐步实现盈利，为公司持续增长提供新动能。
　　投资建议：预计公司19-21年实现营业收入20.28/31.80/41.02亿元，EPS分别为1.67/2.46/3.27元/股。公司质地优秀，未来业绩成长性较好，结合同行业公司估值水平，以及公司未来3年的业绩复合增速，我们给予公司19年36x的PE，公司合理价值约为60.12元/股，我们继续给予公司“买入”评级。
　　风险提示：OLED和高世代面板线投资具有不确定性；新产品放量不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下降；半导体业务进展低于预期。

czy112

谢谢分享

papagm

谢谢分享

czy112

谢谢分享