广州酒家(603043)变更部分募投项目，期待新基地建设释放产能

步步为赢

　　变更部分募投项目资金使用计划用于支持新生产基地建设，符合公司长期产能规划。广州酒家(603043)原募投项目中计划使用2.13亿用于广州生产基地扩建，变更后将使用其中0.17亿用于梅州生产基地腊味车间建设、使用0.53亿用于湘潭生产基地烘焙车间建设，预定达到可使用状态时间均为2020年12月。变更的主要原因是广州生产基地空间及其三号车间的建造条件已不能满足公司规模化生产及相关设备的生产和建造条件，同时公司结合三个生产基地的市场特点进行产品种类的调整。湘潭项目一期投资2.38亿元（自有资金9,969万元、募集资金13,871万元）。
　　下调直营饼屋布局数量，提高资金使用效率支持新生产基地建设。公司拟将食品零售网络直营店布局计划由230家调整为80家（广州60家、佛山20家），截至目前已建设34家，投入1,390.21万元，累计销售收入4,871.99万元。公司计划将剩余0.86亿用于湘潭生产基地的月饼、馅料等车间及配套设施建设。主要原因是饼屋租金、人工成本上升较快，佛山与广州地理位置接近利于直销渠道建设，在省内其他区域则主要依靠经销及线上销售。后续公司将根据市场情况适时、适当布局直营门店。
　　广州基地募投扩建进展顺利，已新增产能7,040万吨。目前三号厂房已建设完毕；募集资金投建的冷链配送中心已完成土建工程，速冻车间已完成部分技改和设备投入，关键设备采购安装暂未完成；中央配餐车间已完成投入；腊味车间已完成部分技改投入。截至目前该项目扩大产能7,040吨，2018年销售收入12,022.28万元。项目完成后预计将新增产能合计不低于2.1万吨/年，达产后年销售收入不低于76,149.77万元。
　　盈利预测及投资建议：产能扩张和市场拓展背景下业绩增长稳健。预计18-20年归母净利分别为4.13/4.98/6.22亿，EPS分别为1.02/1.23/1.54元，对应当前股价PE分别为30/25/20倍，给予“增持”评级。

czy112

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