诺力股份(603611)与孚能科技签订6亿元大单，锂电自动化再结硕果

步步为赢

　　诺力股份(603611)近况
　　诺力股份公告旗下控股子公司无锡中鼎与孚能科技签订动力锂电池生产智能化物流成套系统，合同金额6亿元，公司锂电自动化业务再次获得订单突破。
　　评论
　　锂电自动化业务长足发展。2018年10月，公司公告与宁德时代等签订3.0亿元自动化成测试物流系统供货合同，此次公司再次公告获得6.0亿元生产物流成套系统订单，锂电自动化业务持续获得大单突破。我们预计无锡中鼎在手订单已经超过20亿元，其中锂电自动化订单占比过半，锂电订单占公司2018年预期收入的38%。预计孚能科技订单将于1H19交付，保障公司收入增长。
　　看好2019~2020年锂电池行业产能扩张。孚能科技是我国动力锂电池行业领先企业，公司2018年获得50亿元人民币C轮融资，计划2020年将产能提升至40Gwh。2018年四季度，孚能、万向等8家企业披露新建、扩建动力电池产能计划，合计扩产计划达190Gwh。我们预计2019年，锂电池行业扩产将达到130Gwh，对应设备投资达到320亿元以上。
　　2020年，扩产规模或进一步增加。
　　切入高空作业平台，工业车辆业务多元化发展。2019年1月，公司公告与捷尔杰（天津）设备有限公司签订委托生产合同，合作生产高空作业平台。根据合同约定，合同生效第一年合作生产金额不低于2,400万元，第二年不低于4,900万元。我们认为，诺力股份通过与国际高空作业平台企业进行OEM生产合作，将扩展公司产品线，提高生产管理经验，为日后发展奠定良好基础。
　　传统工业搬运车辆业务稳健增长。工业搬运车辆需求主要来自工业企业生产，2018年行业整体平稳发展。受益于人民币贬值，2019年公司该板块业务收入、毛利率有望实现双升。特别地，公司对马来西亚工厂进行扩产，以应对全球贸易环境的变化。
　　估值建议
　　考虑到公司锂电业务订单超预期，我们上调公司2019年盈利预测7.8%至1.04元，同时引入2020年盈利预测1.14元。上调公司目标价15%至16.64元，对应16x2019e目标P/E，对应23%潜在涨幅空间，维持推荐评级。
　　风险
　　锂电业务毛利率不及预期。

czy112

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