福能股份(600483)核电股权拟注入，履约再立里程碑

步步为赢

　　支撑评级的要点
　　签订宁德核电10%股权转让意向协议。福能股份(600483)发布公告，控股股东福能集团为履行公司2014年重大资产重组时做出的《关于解决同业竞争的承诺》，拟与公司签订意向协议，转让其持有的宁德核电10%股权。
　　期限变更后首次注入，完成承诺的重要一步。福能集团已于2017年完成转让国电泉州热电23%股权以及福建石狮热电46.67%股权。其后由于证监会相关规定所限，剩余电力企业少数股权只能分批分期注入，注入期限延长至2020年12月31日。本次转让标的宁德核电10%股权即为剩余少数股权之一，协议的签订意味着集团迈出后续履约的重要一步。
　　宁德核电资产质地优良，有望增厚公司盈利。宁德核电目前共有4台CPR1000核电机组在运，总装机容量4,356MW；2017年末总资产542.83亿元，净资产117.15亿元；2017年实现营业收入91.24亿元，净利润16.48亿元。本次注入有望进一步强化公司的竞争优势，提高公司可持续发展能力，增加未来投资收益。
　　积极布局核电项目，构筑长期发展空间。目前公司参股的在建及储备核电项目约16GW（不考虑宁德核电），权益装机规模约3.75GW。我们认为核电项目未来有望助力公司远期业绩增长，构筑公司长期发展空间。
　　评级面临的主要风险
　　新项目投产进度不达预期；发电业务盈利不达预期；集团资产注入进度不达预期。
　　估值
　　在当前股本下，考虑公司项目建设进度、在运项目利用小时情况等因素，我们将公司2018-2020年预测每股收益上调至0.72/0.89/1.07元（原预测数据为0.70/0.88/1.06元），对应市盈率为11.5/9.2/7.7倍；维持增持评级。

czy112

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