长城汽车(601633)10月销量小幅同比回升，期待新车放量

步步为赢

　　事件：长城汽车(601633)公告2018年10月销量数据：10月公司共销售各类汽车11.01万辆，同比增长1.93%。2018年1-10月累计销量达78.68万辆，同比下滑3.29%。
　　10月销量同比小幅回升，风骏皮卡与M6贡献主要正增量。公司10月销量达11.01万辆，同比小幅提升1.93%。其中皮卡/哈弗/WEY销量分别为1.3万/8.5万/1.1万辆，分别同比+38.69%/+4.05%/-32.68%。分车型看，哈弗H6本月销量4.11万辆，同比/环比分别为-16.8%/+15.9%，环比提升明显。风骏皮卡/哈弗M6销量同比大幅提升，分别同比+38.7%/+74.1%，贡献主要正增量。
　　哈弗F7新车上市主打潮流时尚，产品差异化持续推进。继9月F系列首款车型F5上市后，近期公司F系列旗舰车型F7上市，售价10.9万-14.9万，整体设计风格年轻时尚，搭载众多智能科技配置，主要满足年轻消费者10-15万价格区间内的购车需求。相比竞品车型而言定价稍低，性价比优势明显。
　　持续完善产品线，期待新车放量，维持“审慎增持”评级。短期看，新车型上市有望回收终端折扣提升单车盈利，中长期看F系列主打年轻时尚，H系列保持高配置，M系列主要针对6-10万低端SUV市场，WEY品牌主打15万-20万高端SUV市场，增加产品系列减少系别内车型数量，F/H/M/WEY系列产品定位与售价区间更加明晰，不断丰富产品线充分满足消费者差异化需求。预计2018-2020年公司归母净利润分别为49.2亿/51.5亿/55.6亿，维持“审慎增持”评级。

czy112

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