威华股份(002240)锂盐产能逐步释放，推动奥伊诺注入

步步为赢

　　事件：18年三季报
　　威华股份(002240)18年前三季度实现营收19.25亿元，同比增加31%；实现归母净利1.25亿元，同比增576%；EPS为0.2336元/股，同比增520%。同时公司预计18年全年实现归母净利1.8-1.93亿元，同比增585%-635%。
　　业绩逐季提升
　　公司18年Q1-Q3实现归母净利分别为411万元、5340万元、6756万元，利润环比持续增长主要因为：1）公司中纤板销售价格提升（均价由17年的1402元/m3提升至18H1的1583元/m3），销量增加，毛利率持续提升；2）致远锂业锂盐产能逐步释放、产量不断提升；3）政府补助增加。上半年子公司净利：威华木业6443万元，湖北威利邦1574万元，致远锂业655万元，万弘高新-1379万元。公司三季度增加长期借款1.21亿元。
　　推动奥伊诺锂矿注入，保障锂资源供给
　　公司全资子公司致远锂业规划锂盐年产能4万吨，一期1.3万吨于3月底建成投产，剩余2.7万吨预计18年年底建成（18年中报）。为保障锂资源供给，公司积极推动对奥伊诺矿业的收购工作，目前奥伊诺矿业已取得四川省环保厅的环评批复，通过了省国土资源厅的地质环境保护与土地复垦方案评审，且盛屯集团正在积极推进采矿权证办理事宜。另外，公司前三季度存货为9.78亿元，主要为公司采购的锂辉石原矿和锂精矿。未来随着锂盐产能逐步释放，公司业绩有望继续提升。
　　投资建议
　　预计18-20年EPS分别为0.35、0.69、0.96元，对应当前股价的PE分别为26、13、9倍，综合考虑公司锂盐新建产能逐步释放和未来投产预期以及锂行业未来需求空间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　锂盐项目产能释放低于预期；锂价下跌；奥伊诺采矿权办理低预期。

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