中信证券：茅台并非特例，三季报的“马太效应”

股票王

中信证券：茅台并非特例，三季报的“马太效应” 2017-10-30

　　中信证券指出，近期是三季报披露高峰期，贵州茅台Q3营收同比增长116%的超预期成绩成为市场焦点。作为白酒行业的龙头，茅台愈发走强。研究发现，“马太效应”在强化：龙头和领先者(Top3)增速跑赢行业越来普遍。以截至2017年10月27日已经公布三季报的A股为样本，分别计算中信一级行业、二级行业、三级行业下，2017Q2、2017Q3各个子行业整体/龙头(TOP3)/其他(行业内所有企业-TOP3)的主营业务收入同比增速，如果龙头的主营业务收入增速快于行业整体增速，则判断该行业的营收在往龙头归集，市场加速整合，即“马太效应”在该行业得以强化。主要结论有三点：1)强者恒强，龙头地位稳固；2)三季度龙头的集聚效应在进一步加强；3)小规模行业的市场整合加速更明显。

　　投资建议位，价值为本，增配龙头。既然“强者恒强”、甚至“强者更强”的格局在三季报中体现得淋漓尽致，那么增配龙头便是不二选择，建议关注今年以来市场明显加速整合的商贸零售、食品饮料、餐饮旅游，以及国防军工。继续坚持增配价值龙头的核心逻辑。前期报告中，我们已经构建了看好价值龙头(尤其是消费+大金融板块)的核心逻辑，主要有三点：1)机构“再抱团”，重仓价值股(大金融+消费)有溢价；2)消费板块迎来增配的天时、地利、人和；3)当前脱虚向实的背景下，真正具有增配价值的是股权类资产，优质且稀缺的价值龙头最先受益。本报告从业绩角度强化论证。

wwhenin

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dwy123456789

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lmloq

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czy112

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随风12

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lhj8285

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