启迪桑德：定增加码“互联网+环卫”清控整合拉开帷幕

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启迪桑德：定增加码“互联网+环卫”清控整合拉开帷幕

　　研究机构：信达证券

　　营业收入较上年同期大幅上升，毛利率有所下降。报告期内，公司营业收入较上年同期增长74.00%，主要原因为再生资源板块、水务板块、环卫业务板块收入增加所致；同时，营业成本较上年同期增长92.71%，毛利率由上年同期的33.75%下降至本期的26.64%。

　　拟非公开发行股票，用于拓展环卫一体化等业务。本次公司拟向启迪绿源等10名特定投资者非公开发行股票，数量为不超过34,246万股，发行价格27.74元/股，募集资金总额不超过95亿元。募集资金将用于环卫一体化平台及服务网络建设项目、湖北合加环卫车改扩建及环境技术研发中心建设项目(9.8亿元)、垃圾焚烧发电项目(6.2亿元)、餐厨垃圾处理项目(3.2亿元)、补充流动资金(11.8亿元)及偿还公司部分有息债务(5亿元)。通过本次增发，公司的环卫业务将显著增强，并结合“互联网+”促进业务发展；进一步打通垃圾焚烧发电、市政环卫、再生资源回收和餐厨垃圾的固废全产业链，彰显了公司作为固废行业龙头的实力与信心。

　　大股东持股比例进一步提高，借助清控加速资源整合。本次非公开发行的对象为启迪绿源、启迪投资、西藏清控、金信灏海、启迪金控、桑德控股、嘉实基金、汇添富基金、邦信资产、第一期员工持股计划等10名特定投资者，其中，启迪投资、启迪绿源、西藏清控、金信灏海和启迪金控均为控股股东启迪科服的关联方及一致行动人，此次将合计认购约2亿股，金额约55.5亿元。本次定增完成后，启迪科服及其一致行动人合计持有公司股权份额将由目前的29.52%上升至37.79%。启迪桑德作为清控旗下的环保平台，将借助清华品牌得到更多资源整合的机会，有助于公司发展成为综合性、高市值的环保企业。

　　盈利预测及评级：暂不考虑本次非公开发行对公司未来业绩的影响，我们预计公司16-18年EPS分别为1.80、2.13、2.51元。根据16-04-27收盘价计算，对应PE分别为18、15、13倍，维持“买入”评级。

czy112

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