2024-01-06 中证投资参考（星期一）

股票王

2024-01-06 中证投资参考（星期一）

【今日导读】
＞龙头发力机器人领域 激光雷达规模出货拐点已现
＞英伟达或二季度发布新服务器 水冷散热需求更强
＞供需关系阶段性好转 生猪价格岁末年初涨近一成
＞全球首次语言运动“双解码” 脑机再次取得突破

【中证视点】
龙头发力机器人领域 激光雷达规模出货拐点已现

　　1月3日港股“激光雷达第一股”速腾聚创盘中出现暴力拉升，最高一度涨超18%，创近半年新高，引发市场关注。当日，速腾聚创召开“Hello Robot”2025 AI机器人全球线上发布会，首次全面呈现了RoboSense速腾聚创的机器人技术平台公司战略，并发布三款应用于车载和机器人场景的数字化激光雷达。国内激光雷达另一巨头禾赛科技近期在美股市场表现也十分强势，自2024年11月的前期低点已经累计上涨近300%。公司在即将到来的CES 2025上将推出专为机器人及工业市场设计的迷你型高性能3D激光雷达。
　　激光雷达出货量迎来急剧增长。2024年12月29日《中证投资参考》曾提示，随着国内外高阶智能驾驶技术的快速发展，激光雷达已成为20至30万元价格区间乘用车的重要配置。今年前三季度，中国市场乘用车前装量产激光雷达的累计交付量已突破99万颗，同比激增。从全球范围来看，2023年乘用车上安装了超过760000个激光雷达系统，预计到2029年将达到近30亿美元，复合年增长率为39%。除了车载，激光雷达作为“机器之眼”，以其高精度、广范围和稳定性强的特点，已成为机器人感知环境的重要工具。随着激光雷达在机器人领域的渗透率不断提高，禾赛科技、速腾聚创等多家激光雷达厂商近期纷纷发出积极信号。另外，相关报告显示，机器人激光雷达解决方案市场规模预计将从2022年的82亿元增长到2030年的2162亿元，复合年增长率达50.6%。
　　看好乘用车以及机器人市场对激光雷达的需求，关注行业公司盈利修复。上市公司，炬光科技(688167) 在汽车应用领域的直接客户是激光雷达整机公司或Tier 1公司；巨星科技(002444) 是目前国内手工具行业的龙头企业，拓展了工具箱柜、激光测绘激光雷达、动力工具及储能等业务，逐步成长为全球领先的工具企业。

【热点聚焦】
英伟达或二季度发布新服务器 水冷散热需求更强

　　据外媒报道，供应链消息称英伟达下一代GB300服务器正在如火如荼地设计中，预计今年二季度发布、三季度试产。据悉，新一代 GB300 AI 服务器将采用“Blackwell Ultra”架构，由于性能显著提升，导致功耗也大幅增加，因此将采用全水冷散热方案。
　　英伟达的液冷散热技术不仅应用于服务器，还扩展到了高端显卡和其他高性能计算设备中。例如，英伟达的B100 GPU已经开始采用液冷散热技术，并计划将其应用于所有未来产品中。这种液冷技术相比传统的风冷技术具有更高的散热效率和更低的噪音水平，能够更好地满足高性能计算设备的需求。英伟达还在推动液冷技术在数据中心的应用，通过液冷系统显著降低电力成本和PUE值（能源使用效率指标），从而实现绿色转型。
　　英伟达在水冷散热技术上的投入和创新，不仅提升了其产品的性能和能效，也为整个行业的发展带来了新的趋势和机遇。相关公司中，英维克(002837) 已成为英伟达的液冷合作伙伴，并已进入英伟达的白名单；高澜股份(300499) 服务器液冷业务拥有三种解决方案：冷板式液冷、浸没式液冷和集装箱式液冷，可有效降低大型数据中心的PUE（数据中心总设备能耗/IT设备能耗）。

【产业观察】
供需关系阶段性好转 生猪价格岁末年初涨近一成

　　据搜猪网监测数据显示，截止到1月5日，全国生猪均价逼近16.5元/公斤，相比2024年12月21日均价上涨超8%。在月初叠加元旦假期短暂的影响下，养殖端生猪出栏呈现缩量表现，尤其是集团猪企普遍有缩量出栏情绪，普通散户及二次育肥跟随挺价惜售心态较强。市场上适重猪源流通减少，同时中大猪流通偏紧，形成市场供应较紧张格局。
　　短期而言，留意春节前需求的脉冲影响，另外标肥差背后的大猪偏紧或支撑阶段性猪价，且能引导投机性压栏和二育走向，现货偏弱但较难流畅下跌。但向上看，存栏数据显示，2024年三季度以来，仔猪出生数量环比增加，按照仔猪育肥4-6个月推算，2025年一季度生猪存栏量环比逐步增加，大幅上行的可能性不大。短期猪价或将维持震荡偏强的格局。
　　可关注牧原股份(002714) 、温氏股份(300498) 等。

景气逻辑验证 美核电巨头斩获政府10亿美元大单

　　当地时间周四（1月2日），美国星座能源公司在官网宣布，获得美国联邦总务管理局（GSA）超10亿美元的大单，内容包括一项为期10年、价值高达8.4亿美元的电力协议，以及为美国总务管理局所属设施提供节能改造。这是美国联邦政府史上最大的核电采购协议，进一步吹响了核电复兴的号角。
　　国内方面，全球最大华龙一号核电基地、由中核集团旗下中国核电投资控股的漳州核电1号机组正式投入商业运行，标志着华龙一号批量化建设取得重大进展。华龙一号是我国具有完整自主知识产权的三代核电技术，满足全球最高安全标准，是我国核电创新发展的重大标志性成果。
　　核电作为清洁能源和基荷能源，在降低煤炭消费、有效减少温室气体排放、缓解能源输送压力等方面具有独特的优势和发展潜力。从内生增长动力来看，2022年-2023年连续两年，我国每年核准的核电机组数量均达到10台。2024年8月20日，国常会核准共计11台核电机组，再创新高。由于核电站建设周期较长，因此从机组批复、到设备交付，再到电站开始运营需要较长时间，从历史批复机组看，2022之后我国批复机组数量开始快速增长，而核电站建设和投资的高峰一般在第二、三、四年，因此对应到设备企业交付的快速增长期在2024-2025年，而在未来几年也将迎来核电站投运数量的快速增长。
　　可关注海陆重工(002255) 、中国核电(601985) 等。

【行业动态】
多地取消医院用药数量限制 关注创新药蓄势待发

　　近期，上海医保局发布《上海市基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024年）》的通知。上海在这份通知中明确提出，对各级医院的用药目录品种数不设数量限制，各定点医疗机构不得以用药目录数量、“药占比”等为理由限制创新药的配备、使用。据统计，除上海外，广东、四川、北京、山东济南等省市已经以文件的形式明确提出，取消医疗机构用药数量限制。此前，国家医保局在2024年11月28日的通知中也明确，不得以医保总额限制、医疗机构用药目录数量、药占比为由影响药品进院。
　　近年来，在政策支持下，我国创新药发展驶入“快车道”，有数据显示，"十四五"以来，我国国产创新药"量”"质”齐升，共有110多个国产创新药获批上市，是“十三五“期间获批新药数量的2.8倍，市场规模达1000亿元。根据数据统计，2024年，国家药监局批准上市创新药48个，更好地满足了我国公众用药需求。另外，需要关注的是，此前压制行业因素的美国生物安全法案未被纳入国防授权法案（NDDA），地域政治压力大幅缓解，2025年多个国产创新药的海外授权值得期待。
　　可关注港股创新药ETF（513120）、凯莱英(002821) 等。

菜鸟推出新款L4级公开道路无人车 拓宽商业化前景

　　1月2日，菜鸟集团正式对外推出其新款L4级公开道路无人车，即菜鸟无人车GT Pro。菜鸟GT Pro是菜鸟继2024年推出L4级公开道路无人车菜鸟GT后的首次升级改款。截至2024年12月，菜鸟无人车GT已触达来自浙江、山东、河南、陕西、安徽、江苏等全国十多个省份的客户，推出仅数月便在超过30个县、市级行政区域完成部署和应用。
　　据菜鸟集团首席技术官李强透露，接下来，菜鸟将通过加速实现从高精地图到轻地图再到无图化的技术路径，进一步拓宽菜鸟无人车商业化的前景，持续探索L4级公开道路无人车在末端物流场景以外的业务场景，例如商超配送、城际物流等，针对不同场景的需求，研发更灵活的定制化GT新车型。
　　相关公司中，天准科技(688003) 与菜鸟物流合作打造的室外自主导航、自主运输的无人物流车已经在无人物流和无人配送场景中落地；中海达(300177) 高精度方案已应用于菜鸟物流ET实验室发布的“ G+无人快递车”上。

重视底部价值 玻纤存在较大向上弹性

　　近期淡水泉、人保资产、兴全基金、农银汇理基金、华夏基金、华安基金等37家机构调研集体调研中国玻纤。调研情况显示，中国巨石正在积极开展PEEK增强材料相关玻纤产品的研究，其生产的产品能够与树脂结合形成PEEK增强型复合材料。此外，公司已于近期针对风电纱、热塑短切产品等发布了复价通知，并计划根据行业供需情况在2025年继续进行结构性复价。
　　据了解，24年11月玻纤企业接连开始针对风电纱等长协产品进行复价，玻纤风电纱技术和认证壁垒较高，供需两端高度集中，且短期供给释放趋缓，机构看好25年风电纱量价齐升为玻纤企业贡献盈利弹性，技术实力较强、风电纱占比较高的企业有望受益，同时关注新产能投产后产品结构及生产能力有望提升的企业。
　　另外，2024年建材企业估值仍处历史较低水平，2025年行业或受益于地产市场回暖，存在较大向上弹性。以旧换新及建筑领域节能改造政策出台，提振消费建材需求。当前顺周期地产链积极信号较多，建材板块具较大上涨空间。而玻纤处于周期底部，风电、热塑等中高端领域出现结构性景气，龙头企业将率先经营改善，可关注中国巨石(600176) 、长海股份(300196) 。

【信息追踪】
全球首次语言运动“双解码” 脑机接口再次取得突破

　　近期上海脑机接口科研创新再次取得突破：针对因大脑损伤引发的运动和语言障碍修复等重大临床需求，上海脑虎科技有限公司全自主研发了256导高通量植入式柔性脑机接口，近期在复旦大学附属华山医院先后开展高精度实时运动解码和语言解码临床试验研究。手术后两天，患者即可开展运动/语言解码试验，两周内即可实现“脑控”智能设备和“意念对话”，病人术后恢复良好。这一突破性进展不仅涵盖了实时运动解码，更在实时汉语解码方面取得了前所未有的突破，标志着中国在脑机接口领域达到了世界领先水平。
　　点评：侵入式脑机接口的研发已经进入临床试验阶段，技术路线较多，海外新一代的植入方案以Neuralink的柔性电极方案、Synchron的血管内植入方案为主，目前均已进入临床试验阶段。2024年7月，马斯克概述了Neuralink的目标，即到2026年植入1000个大脑芯片。国内也已经同步开始推进，2024年11月，博睿康与清华大学生物医学工程系洪波教授团队合作研发的脑机接口产品NEO在复旦大学附属华山医院完成了全国第三例、上海第一例临床试验植入手术。团队预计2025年将在全国10个中心开展30-50例脑机接口临床试验，产业有望迎来密集催化。
　　虽然侵入式脑机接口距离大规模商业落地还需要一定的临床验证时间，非侵入式脑机接口商业化落地已经初见成效。脑机接口产业快速发展，可关注创新医疗(002173) 、佳禾智能(300793) 等。