中金策略：港股未来几周可能处于持续盘整中 高股息收益率个股或是较好选择

股票王

中金策略：港股未来几周可能处于持续盘整中 高股息收益率个股或是较好选择

摘要

在十月到来前，海外中资股市场延续跌势，已连续第五周整体下跌。10年美债利率大幅上升以及美元大幅升值引发全球范围资产价格波动，也包括人民币的走弱。人民币兑美元周中一度突破7.2的2019年新低，进而影响了投资者风险偏好和资金流向。这一环境下，港股市场通常更容易受到外围市场波动和人民币贬值影响。因此，恒生指数在上周跌至2011年以来历史低点，而恒生国企指数更是跌至2008年以来最低水平。不过值得一提的是，9月港股股票回购规模达到176亿港元，刷新有史以来月度最高纪录。历史上来看，股票回购规模的大幅增长从中期来看通常是市场触底的一个相对可靠依据。

外围波动和全球金融条件收紧仍是上周海外中资股市场面临的主要不利因素。在此前一周召开的FOMC 9月会议传递出美联储偏“鹰派”的政策立场后，美元汇率和10年期美债利率再度大幅走高。全球衰退忧虑和欧洲地缘政治局势升级等外部不确定性可能仍然是整个4季度海外中资股市场面临的主要波动源。国内方面，近期公布的经济数据仍然表明有必要出台进一步的稳增长政策提供支持。不过上周也不乏利好消息，其中包括多项重要政策以推动低迷的房地产市场修复。我们认为这些政策措施显现了政府在稳增长方面的意愿和信号，有助于房地产市场逐步见底甚至温和企稳。另外，随着此前一周香港特区宣布入境人员无需进行酒店强制隔离，我们预计赴港人数的大幅增长也有望推动香港旅游和消费行业复苏。

往前看，随着中国内地投资者本周迎来国庆长假，我们预计市场交投或将相对清淡，投资者可能等待二十大会议的召开，并从中寻求更为清晰的政策信号，因此未来几周市场可能处于持续盘整中。在目前水平市场的上涨空间大于下跌风险。在此之前，以港元计价的高股息收益率个股对投资者而言可能是较好的选择，可以提供下行保护和对冲人民币贬值的负面影响。另外，我们认为优质成长个股（例如增长维持高景气或者存在盈利反转可能的板块或标的）可能仍然是较好的选择。中期来看，我们判断市场出现反转或将取决于以下两个因素的兑现：1）美联储放缓加息步伐；2）有更明确证据显示中国经济增长正在摆脱低谷。

市场走势回顾：受10年美债大幅上升以及美元升值等因素所引发的人民币贬值等因素综合影响下，上周海外中资股市场在国庆长假前再度走低。其中恒生指数跌幅最大，达到4%，恒生科技指数下跌3.9%，恒生国企指数和MSCI中国指数分别下跌3.3%和2.7%。板块层面，除医疗保健和日常消费板块分别上涨3.0%和1.2%外，其它板块均出现回落。其中电信和多元化金融板块表现落后，分别下跌8.0%和6.7%。

图表：受电信和多元化金融板块拖累，MSCI中国指数上周下跌2.7%