稳健医疗（300888）：winner品牌升级产品完善，全棉拓店创新，开启新一轮成长

股票王

       公司凭借全棉水刺无纺布等工艺持续深耕产品质量，在专业医用敷料及生活消费品领域不断突破，凭借winner及全棉时代两大品牌打造大健康领军企业，具体来看：

       1、winner：产品口碑升级品牌，2B+2C定位医药耗材

       疫情在带动防疫物品销售同时提升知名度，推动2B+2C医用耗材销售，实现多维增长；

       第一，稳健医疗品牌得到前所未有的医护人员认可和曝光，知名度、美誉度和声誉都得到大幅提高；

       第二，渠道持续拓展，境内医院/药店，海外政府和连锁药店实现大幅增长。伴随电商及药店渠道扩张，对普通消费者的C端产品持续增长，品牌认知范围进一步扩大；

       第三、手术包等清洁用品通过口罩、防护服切入医院。过去中国医院后台使用的一次性产品占比约10%-20%，国外达到70-80%，未来医用耗材发展空间可观。

       2、全棉时代：继续新开门店，升级数据化运营，巩固小程序销售优势

       公司借助加盟加速市场覆盖；同时推动门店、销售及人员数字化管理持续提升运营效率，提高库存周转率；

       第一、单品发展空间大，比如棉柔巾不断地开发更多价格带产品；除此外，洗脸巾、卫生巾、内衣内裤、浴巾都有很大发展空间；

       第二、门店数量继续增加，主要城市已经布局大店，2021年开更多中型门店（500㎡左右），同时门店会更多地延伸品类深度；

       第三、线上线下全面布局。抓住小程序增长的机会；线上尝试与经销商合作，还有很大挖掘空间；

       第四、加快数字化进程。

       维持买入评级，维持盈利预测，稳健坚持以一朵棉花、一种纤维为主营方向，中长期医用耗材竞力位稳固，依托研发实力产品结构持续优化；全棉时代线下持续扩张，线上快速增长。我们预计公司2021~2022年EPS分别为4.90、5.42元，对应PE分别为27.55x、24.89x。

       风险提示：棉花等原材料价格波动上升；海外疫情逐步改善，防疫物资需求缩减；全棉时代新拓门店店效不及预期等。