深信服（300454）：腾讯入股背后的深远影响

股票王

      事件

      2020年12月10，公司发布公告，披露向特定对象发行股票发行情况报告书，发行价格为185.01元/股，募资总额8.88亿元。发行对象最终确定为4家，分别为上海高毅资产管理合伙企业、嘉实基金管理有限公司、林芝腾讯科技有限公司和中国国际金融股份有限公司。

      产业资本为其定价，公司安全垫进一步夯实

      此次发行对象最终确定为4家，其中以林芝腾讯科技有限公司（腾讯）为代表的产业资本，配售数量为1783687股，配售金额为3.3亿元，占比37%，配售价格为185元。我们认为此次产业资本的加持，意味着公司的估值得到产业认可（静态高PE，动态看低PS）。

      彰显战略生态开放的重大变化，合作深化值得期待

      公司此前发展模式偏向完全独立。此次定增，腾讯入股或彰显公司更为开放的战略意图。我们认为，公司与众巨头包括腾讯、华为在内的合作，持续深化值得期待。而与公有云巨头的合作，我们认为Vmware与AWS、阿里的合作是不错的可借鉴案例。

      盈利预测

      持续看好公司在安全与超融合的优势地位，维持盈利预测，预计2020~2022年营业收入分别为57.37、75.16、99.21亿元，2020~2022年归母净利润分别为7.59、9.56、12.25亿元，维持增持评级

      风险提示：宏观经济波动影响下游需求；疫情反复风险；技术发展不及预期。

czy112

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