中际旭创(300308)业绩稳健增长，毛利率持续回升

步步为赢

　　一、事件概述、中际旭创(300308)发布2018年三季度业绩预告：公司前三季度实现净利润46,500万元-50,100万元，比上年同期增长268.16%-296.66%；第三季度净利润15,000万元-18,300万元，比上年同期增长22.61%-49.59%。
　　二、分析与判断
　　业绩持续高增长，Q3中值同比增速约36%
　　公司前三季度业绩继续保持高速增长，中值4.83亿元，同比增长282.4%。第三季度中值1.67亿元，同比增长36.1%。前三季度，扣除股权激励费用对苏州旭创单体报表净利润的影响，苏州旭创实现单体净利润约53,500万元至65,400万元，其中第三季度约18,400万元至22,400万元，中值2.04亿元。报告期内，确认股权激励费用、针对苏州旭创超额业绩奖励计提的长期负债产生财务折现费用和对苏州旭创固定资产及无形资产评估增值计提折旧摊销，合计调减公司净利润约11236万元。
　　毛利率水平继续回升，400G全球领先
　　报告期内，公司光模块业务受益于北美和中国国内数据中心客户对高速光模块的持续需求，产品订单和出货量继续保持增长，其中100G产品出货量较上年同期显著增长，顺利中标Facebook明年大批量订单，继续保持行业领先地位和市场份额。同时公司在降本增效方面取得了良好效果，通过提升良率和控制成本，产品毛利率稳步提升。公司是今年9月深圳光膜会上唯一展示可测试的400G产品的厂商，400G产品也开始小批量出货，进展全球领先。
　　增持彰显大股东信心，关税短期因素消除
　　基于对公司未来发展前景的信心，公司董事长王伟修和总裁刘圣将于9月11日起半年内以自有资金增持公司股份，每人累计增持金额为不低于人民币3,000万元，且不超过8,000万元。针对中美贸易摩擦，美国9月公布新版征税清单中，光模块产品已被移出清单，公司产品暂时不被征税，对于公司毛利率和盈利水平产生利好影响。未来有望受益全球云计算发展，以及5G机遇，实现进一步腾飞。
　　三、盈利预测与投资建议
　　预计公司2018~2020年EPS分别为1.59、2.39和2.82元，对应PE为24倍、16倍和14倍。通信行业近一年PE最低值和平均值为40和63倍。维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　数据中心建设放缓；400G产品开发不及预期。

czy112

谢谢分享