伟明环保(603568)业绩再创新高，垃圾焚烧产业协同发展

步步为赢

　　事件：
　　伟明环保(603568)近日发布2018年半年报：报告期内实现营收7.40亿元，同比增长60.35%，归母净利润3.75亿元，同比增长52.21%。

　　主要观点：
　　业绩、运营指标再创新高，公司运营管理能力优秀
　　公司苍南项目于去年10月进入试运营期，今年年初正式投运，并确认了运营收入及成套设备收入和技术服务收入。受此影响，公司上半年营收和净利润分别同比增长60.4%和52.2%，均创上市以来新高。继去年永强二期投运，苍南项目是公司第13个垃圾焚烧BOT项目，上半年日处理规模达到近1.1万吨，同比增长9.8%。其中垃圾入库量198.12万吨，同比增长9.8%；完成上网电量6.01亿度，同比增长13.6%，两项指标创公司半年度运营新高。单位垃圾上网电量为303.12度，同比略有增长；三费率下降5个百分点至9.24%，凸显公司优秀的运营管理能力。
　　看好后期项目陆续投运增厚公司业绩，上下游拓展协同发力
　　截至到今年7月，公司新增6个焚烧项目，合计日处理量4350吨，占到目前投运规模的约40%。根据今年经营计划，公司确保完成焚烧项目4个（2900吨/日），力争完成焚烧项目1个（1000吨/日），若顺利实施，公司垃圾处理量水平可以再提升36%左右。
　　公司围绕垃圾焚烧产业链上下游拓展已取得阶段性成果。餐厨方面，主要由温州项目餐厨负责清运，上半年共处理3.95万吨，同比增长21.2%，保持稳健增长，其餐厨处理车间于6月底进入试生产状态，设计处理量200吨/日。渗滤液方面，公司续签了界首项目，上半年还新签订了马站和永康2个项目，三者处理量合计355吨/日；上半年处理规模为5.72万吨，同比增长61.6%。垃圾清运方面，公司通过平阳项目首次介入生活垃圾清运领域，看好公司未来围绕焚烧项目向上游不断拓展。
　　盈利预测与估值
　　我们看好公司在建项目逐步落地所带来的增量，以及餐厨、清运、渗滤液等项目的协同发展效应，叠加公司已完成员工持股计划购买，成交均价22.27元/股，未来业绩增长确定强。我们预计公司2018-2020年的EPS分别为1.02元、1.36元、1.62元，对应的PE分别为26倍、20倍、17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观环境及政策性风险；项目运营风险；项目拓展不及预期。

czy112

谢谢分享