新纶科技(002341)：锂电池产业新贵 新材料转型再落一子

股票王

新纶科技(002341)：锂电池产业新贵 新材料转型再落一子

　　收购日本锂电铝塑膜软包业务，进军锂电池产业链：公司公告拟5.5亿元收购T&T从事的锂离子电池铝塑复合膜外包装材料生产、制造及销售业务。我们此前一直坚定看好新纶科技向新材料领域的转型，此次收购是继公司定增建设TAC功能膜、建设PBO军工材料后，向锂电池材料领域进军的重要举措。

　　锂电池材料壁垒最高环节，新能源汽车崛起市场空间巨大：铝塑膜是锂电池材料中国产化程度最低，技术壁垒最高的一环。国内90%以上市场都被大日本印刷、日本昭和电工垄断、日本凸版印刷几家垄断。

　　近几年虽然国内有部分企业开始涉足铝塑膜行业，但是仅有小批量生产，主要应用于手机产品，在技术、工艺、性能、良率上与日本产品还存在较大差距。铝塑膜包装材料作为锂电池主材之一，在动力锂电池、3C领域锂电池的制造中被广泛运用。随着新能源汽车产业链的快速发展，未来锂电池铝塑膜软包需求也将快速提升，市场空间巨大。

　　快速实现铝塑膜产品进口替代：具体分析见下页；携手日本东山实现弯道超车，加速TAC功能膜国产化进程：具体分析见下页；坚定看好公司向新材料领域转型：15年公司高管大换血，一方面积极推动传统主营的精细化业务转型，另一方面坚定向新材料领域拓展，现已布局功能性、军工及锂电池新材料，技术来源非常成熟且稀缺，董事长及员工持股计划大比例参与定增彰显十足信心。17年TAC及铝塑膜软包项目产能逐步释放后将迎来业绩拐点，成长空间巨大，不考虑增发摊薄我们预计公司16-18年EPS分别为0.34、0.44、0.70元，维持买入-A投资评级，目标价24元。安信证券

czy112

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