中昌海运(600242)：摘星摘帽落地 转型发展新篇章

股票王

中昌海运(600242)：摘星摘帽落地 转型发展新篇章

　　公司主业干散货运输和疏浚业务，过去两年受海运业不景气影响，过去两年连续亏损。15年剥离部分船舶并以返租的形式与上市公司进行合作，走相对轻资产路线。15年在非经常损益带动下实现归属上市公司净利润0.26亿元，年末净资产为0.64亿元，达到摘星摘帽条件，同时主业存进一步剥离预期。

　　收购博雅科技，转型步伐坚定

　　15年12月公布预案8.7亿元收购博雅科技100%股权，实现向高景气度的数字营销行业转型。标的作为百度五星级代理商，在教育培训行业深耕已久，考虑到搜索引擎营销市场30%以上的增速，标的搜索引擎营销代理业务有望实现50%以上线性增长；公司2008年开始针对中小企业提出基于SAAS的智能搜索引擎营销解决方案，中小企业搜索引擎营销行业本质是新增需求，同时区别于品牌广告主营销红海市场，投放精准度要求使得行业竞争壁垒更高。2015年公司该业务前三季度实现1200万收入，毛利率80%，2016年有望实现100%以上增长，同时未来有望跨区域跨行业提供解决方案。

　　盈利预测与估值

　　本次重组大股东配套认购88%，彰显对于未来发展的信心，外延布局思路明确。标的现有业务定位于数字营销+企业大数据服务，15年两部分业务毛利占比3:7，随着企业大数据服务业务的放量，公司整体业绩弹性在加大。不考虑现有主业，备考净利润下预计16-17年完全摊薄后EPS为0.18、0.25元，现价对应PE为75、54倍。标的位列中国大数据企业百强榜第84名，质地优秀，成长明确，首次覆盖给予“增持”评级，6个月目标价16.5元。中信建投

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