【风口研报·公司】“数字经济底座”行业迎来景气反转，这家公司伴随第一大客户字节..

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“数字经济底座”行业迎来景气反转，这家公司伴随第一大客户字节跳动高速增长，当前具备“好客户、好模式、好规模”特征

①“数字经济底座”行业迎来景气反转，这家公司伴随第一大客户字节跳动高速增长，当前具备“好客户、好模式、好规模”特征； ②外资大举加仓医药生物行业，分析师强call这家公司业绩表现大超预期，已形成包含30多万种产品的分子砌块库、排名国内第一。

《风口研报》今日导读

1、润泽科技（300442）：①数据中心IDC行业当前经历了2年左右调整，落后产能加速出清，供需平衡，其中Hyperscale超大规模数据中心复合增速最快；②公司是快速崛起的国内超大规模数据中心引领者，当前具备好客户、好模式、好规模的特征，终端客户包括字节跳动、华为、京东、快手、美团等，字节跳动作为公司第一大客户高速增长；③公司坚持自建自持自维，盈利能力强于同业，华安证券张天预计公司2022-2024归母净利润分别为12.5/18.0/24.7亿元，未来2年同比增44.6%/36.9%，首次覆盖给予“买入”评级；④风险提示：客户上架率不及预期，新客户导入不及预期等。

2、毕得医药（688073）：①1月13日，毕得医药发布2022年度业绩快报，实现归母净利润1.45亿元，同比增长49.43%，其中四季度公司实现归母净利润4778.3万元，同比增长54.78%；②东亚前海证券汪玲认为，公司是最早从事药物分子砌块开发的国产厂商之一，产品SKU数量和渠道建设都处于行业领先水平，得益于产品扩张策略稳步实施以及有效的费用控制，业绩表现超出预期；③汪玲看好公司“多快好省”的经营策略优势渐显，且布局海外多年，海外业务有望迎来突破，预计公司2022-24年实现归母净利润1.42/1.94/2.63亿元，同比增长45.5%/36.7%/35.5%，对应PE为50/36/27倍；④风险因素：研发失败风险、市场竞争加剧风险。

主题一

“数字经济底座”行业迎来景气反转，这家公司伴随第一大客户字节跳动高速增长，当前具备“好客户、好模式、好规模”特征

数据中心IDC这条赛道已沉寂很久，原因是过去2年供给过剩但下游需求并未能匹配，行业出现了供大于求的现象。但当前经历了2年左右调整，落后产能加速出清，《新型数据中心三年发展规划》出台后，供需秩序从根本上得到平衡。

华安证券张天最新覆盖润泽科技，公司是快速崛起的国内超大规模数据中心引领者，当前具备好客户、好模式、好规模的特征。客户端字节跳动为公司第一大客户。

张天预计公司2022-2024归母净利润分别为12.5/18.0/24.7亿元，未来2年同比增44.6%/36.9%，首次覆盖给予“买入”评级。

一、IDC行业供需逻辑正在重塑，超大规模数据中心时代来临

数据中心投资的重要组成部分，核心需求逻辑是服务器的净增量。从供需格局来看，IDC行业经历了多次供需反转。

2020年以前，在移动互联网和云计算的快速增长下，由于各地能耗指标的严控，掌握区位和资源禀赋的IDC厂商备受关注，为典型的卖方市场。

2020年后各地政府释放了充裕的能耗指标，随着互联网红利渗透到顶以及互联网强监管现象的出现，IDC空置率提升，行业供需发生反转，进入了典型的买方市场。

当前IDC行业经历了2年左右调整，落后产能基本出清，加之《新型数据中心三年发展规划》的出台，供需秩序从根本上得到平衡，未来或进入到稳健发展期。

云计算市场强者恒强，亚马逊、谷歌、微软、Meta、阿里等对于投建数据中心具有强烈的扩容需求，超大规模园区型（Hyperscale）数据中心成为首选。

Frost&Sullivan预测，中国数据中心IT负载2019-2024复合增速16.7%，其中Hyperscale类型达29.2%。

二、润泽科技：第三方IDC头部公司，以廊坊辐射全国

2022年8月公司通过普丽盛反向购买实现重组上市。公司盈利能力、成长性在IDC行业位居前列。

2018-2021，公司营收复合增速达48%，EBITDA增速较营收增速更高。公司2022年业绩预告实现归母净利润12.4-13.0亿元，比上年同比重组后增长71.8%-80.1%。

公司主要客户为中国电信北京分公司和中国联通河北分公司，终端客户包括字节跳动、华为、京东、快手、美团等优质互联网、云、政企客户。

公司当前营收贡献主体为廊坊国际信息港，项目整体规划建设22栋，可容纳13万机柜，截至2022年三季度末，项目已交付投运机柜4.6万，A区其余2.4万将在2023陆续投入运营。

公司远期全国规划29万机柜，围绕东数西算核心节点，完成五大算力枢纽节点布局。

三、好客户、好模式、好规模铸就优异财务表现

好客户：公司主要采用运营商批发型销售模式，与运营商均签订了10-15年服务合同，收入稳定性和现金流好。

字节跳动作为公司第一大客户，高速增长，IDC服务商有望持续受益。

好模式：公司坚持自建自持自维，以价值洼地服务价值高地，电费、折旧、人力成本均具备优势。

其中电费廊坊较一线城市具有15-20%优势；折旧摊销比例随上架率持续爬坡呈下降趋势；带宽由客户单独向运营商采购；收购慧运维未来将实现IT运维人力成本的再优化。

此外，公司在投资端单机柜投资成本在业内具有优势，按照大客户需求定制，爬坡速度更快，净利率将随上架率提升显著改善，总体上能实现理想的IRR。

主题二

外资大举加仓医药生物行业，分析师强call这家公司业绩表现大超预期，已形成包含30多万种产品的分子砌块库、排名国内第一

事件：1月13日，毕得医药发布2022年度业绩快报，实现归母净利润1.46亿元，同比增长49.43%。

从四季度看，公司实现归母净利润4778.3万元，同比增长54.78%，环比增长23.01%，净利润率19.48%。

东亚前海证券汪玲认为，公司是国内稀缺且优质的新药研发工具供应商，得益于产品扩张策略稳步实施以及有效的费用控制，业绩表现超出预期。

主权货币天然是一国经济实力和经济周期的反映，2022年第四季度以来外资又开始看多中国资产了，上周北上资金净流入440亿元，其中净流入较多的便包括医药生物行业。

公司是最早从事药物分子砌块开发的国产厂商之一，产品SKU数量和渠道建设都处于行业领先水平，“多快好省”的经营策略优势渐显，且布局海外多年，海外业务有望迎来突破。

汪玲预计公司2022-24年实现归母净利润1.42/1.94/2.63亿元，同比增长45.5%/36.7%/35.5%，对应PE为50/36/27倍，给予一定估值溢价，维持公司“推荐”评级。

一、毕得医药产品广度和深度不断提升，“多快好省”的经营策略优势渐显

公司“药物分子砌块+科学试剂”双主业稳步发展，坚持“横向扩张”战略，产品广度和深度不断提升。

截至三季度，公司形成了包含30多万种产品的分子砌块库，其中现货产品8万多种，在国产企业中排名第一，能够满足客户多样化的研发需求。

另外公司跟随客户研发项目推进，尤其是在含硼和含氟等高端项目上增加服务客户的深度，未来有望提供吨级以上的产品。

在科学试剂领域，公司可以提供超过1万种现货产品，尤其在催化剂和配体领域具有较强的竞争力。

二、经营管理效率提升，利润率指标向好

2022年公司实现订单和销量双增长，通过优化产品结构等方式提升经营管理效率。

从预披露财务数据中可以看到，2022年公司净利润率为17.51%，为公司披露财务数据以来的最高水平。其中四季度实现净利润率19.48%，同样为单季度最高水平。

在四季度存在疫情扰动的情况下，公司盈利水平反而创造新高，反映公司产品竞争力和内部经营水平持续向好。

三、布局海外多年，海外业务有望迎来突破

公司很早就重视国际市场的开拓，陆续推出了“BLD”和“Ambeed”等知名度较高的试剂品牌，不仅与多家国际知名试剂商合作，同时直接对接海外著名的药企和CRO机构，境外直销客户数量持续增加。

2022年公司依托在欧洲、美国和印度等全球新药研发高地建立研发和运营中心，境外市场份额持续提升。

公司IPO募投项目之一为在美国、印度、上海和成都新建四个区域中心，建成后将显著增强公司服务客户能力。

汪玲认为随着公司海外布局更加深入，海外业务将有效带动公司业绩持续增长。